基金觀點：環球經濟增長繼續帶動股市
■百達資產管理認?，
是次經濟增長的周期與過去無異，現時經濟擴張周期依然穩健。
市場有很多聲音認?，由於低通脹、淡靜的投資和借貸活動以及較早前各國貨幣寬鬆政策，令這次經濟周期十分脆弱，擔心環球經濟隨時從增長變?收縮。百達資產管理則持不同想法，認?是次經濟增長的周期與過去無異，現時經濟擴張周期依然穩健，當中原因有三。
第一，通脹縱使維持低水平，但屬於歷史水平範圍之?，薪金增幅亦沒有下滑。美國聯儲局預測美國薪金增長中位數為百分之四點二，與就業率一致。同時，通脹疲弱屬短期現象，我們預計，美國個人核心消費指數明年中有機會從現時的百分之一點三上升至一點八。第二，美國借貸活動健康，企業借貸增長百分之四點六，只是稍微低於過去經濟周期的百分之五點八。當地百分之七點三的投資增長幅度與過去三個經濟復蘇周期的水平吻合，沒有過熱的跡象。歷史顯示，一個經濟擴張周期完結前，往往會出現大量的投資活動、產能過剩、盈利倒退等情況，我們看不見這情況。第三，企業盈利和毛利率強勁是帶動股票市場的主要原因，其次才是寬鬆的貨幣政策。我們預測，標普500指數自2009年超過百分之四十的回報，是由企業盈利所帶動。
當一個周期完結，經濟出現衰退，股市才會開始下挫，而我們目前看不見任何端倪。中國以及新興國家經濟動力仍在，環球消費年增長率接近百分之五，增幅是90年代尾以來最好。我們認?這勢頭將延續下去。歐元區經濟增長持續高於長期歷史水平，由不同行業和國家帶動，包括意大利，而該國的利好因素尚未反映在股票或企業盈利預測之中。另外，歐盟委員會的經濟信心指數顯示，德國經濟增長將從現時百分之二點三加速至百分之三。根據我們預測，歐元區股票較美股有起碼百分之十的折讓。不久將來，我們認?兩者距離將收窄。因此，環球經濟和企業盈利前景持續樂觀，是我們仍然看好股市的主要原因。
資料來源：百達資產管理（713）
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