明星民企分餅仔遊戲
明星民企分餅仔遊戲
大連萬達陸續出售項目。圖為董事長王健林。(資料圖片)
騰訊控股(700)及阿里巴巴為首聯軍相繼入股萬達商業及萬達系項目，基本上令萬達財務問題已獲解決，尤其當中涉及8月底A股上市大限的對賭協議。可以說，王建林贏得一份協議，本質上代表回A加快之說並
不成立，萬達商業兜兜轉轉，最終會否重返本港上市，其實機會一點也不小。
長達近一年的萬達及其他高槓桿明星民企問題，撇除決策錯誤或其他商業以外考慮，很多都是賭錯邊的結果：錯的是一直以為A股估值吸引，與其長期在本港市場承受估值遭到大幅折讓，倒不如提早分手回巢。還記得早年當萬達宣布要私有化，內地很多文章批評香港市場，既不能令企業體現價值、留不住中國首富、也無法吸引有潛力中小型股份，質疑本港市場競爭力。其實股票與其他可售賣貨品一樣，物有所值、物超所值或物非所值，其實並非由物件持有人來衡量，對於結果滿意與否，本質上背後涉及的是尊重市場的基本原則。
筆者認同，很多內地企業其實不斷進步，而且具備誠意，但同時間有太多同行出現了很多不太尊重市場的行為，反過來只會繼續影響中國企業的形象。萬達債務問題平息，觀乎王建林的處理方法，低調地做應做的事情，似乎就是最佳的解決方法。
曾經是中國首富，龐大的商業王國，代表就是大到不能有問題的底線。換轉是以往，央企為首老早就強勢出動協助萬達，現在的安排或多或少表明，官方的取態或處理手法，已經出現了變化。由騰訊、京東，以至阿里，而非國壽為首出手，對萬達來說，肯定樂見其成，忽然沾上新經濟概念，而且更是騰訊，很多企業夢寐以求也。而對於騰訊、以至阿里而言，類似的動作只會更多、更頻密，說穿了，背後如同履行一個國家責任，作為另類的大企業稅項，惟基於新經濟公司不論甚麼併購及交易都會被視作為具備協同效應，對各方都是可以理解為共贏。
相比起萬達，海航情況更惹人關注。既然當局沒有直接插手萬達，對於海航就更會繼續不予理會，尤其是考慮到公司背景及其複雜性。海航幾乎將所有資產抵押，即使以溢價出售，都未可能籌得等值資金。近日，市場開始波動，海航作為大股東的德意志銀行，業績糟透，股價大跌，如果一眾抵押品持續跌價的話，後果可能是很嚴重。從現時情況出發，最有可能出現的機率是，更多具備實力的企業，最終要被指令參與分餅仔遊戲，但企業的股東利益，受惠抑或受損，反而更值得關注。
談財經 - 胡孟青 舊文
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