何車500：6.4倍PE買北控
■北控預測PE6.4倍/PB0.68倍，估值便宜到不得了。互聯網圖片
今日是4月份最後交易日，推介5月精選，揀北京控股（392）。今年以來，紅指升1%，粵海投資（270）升17%，中國燃氣（284）大升29%，北控則大跌15%，大落後。
北控2017
年純利68.8億元，增長10%，EPS5.45元，升11%。今年預測賺77.1億元，EPS6.11元，同增12%。現價39.25元，往績PE7.2倍，預測PE6.4倍/PB0.68倍，左比較右比較，估值都是便宜到不得了。
1）紅指今年預測PE10.3倍/PB1.11倍，北控較紅指大折讓逾3成半/近4成。北控是紅指成份股，佔指數比重1.819%。
2）北控過去8年平均PE15.6倍/PB1.31倍，現時較8年平均大折讓近6成/近4成。即使在2008年金融海嘯時期，北控PE仍達12.3倍/PB1倍，現在反較當時大折讓。北控估值，從未如此便宜。
目標價升55%
3）中國燃氣預測PE22.7倍/PB5.61倍，北控較中國燃氣大折讓逾7成/近9成。北控佔中國燃氣24.9%，值346億元（相等於北控本身市值的7成）。
4）北控水務（371）預測PE8.9倍/PB1.6倍，北控較北控水務折讓3成/逾5成半。北控佔北控水務42.4%，值180億元（相等於北控本身市值3逾3成半）。
5）粵海投資預測PE16.2倍/PB2.02倍，北控較粵海投資折讓6成/逾6成半。粵海投資與北控都是老牌紅籌，部份業務相同，可作比較。粵海投資去年水資源分部業績增長11%，而集團盈利則大升35%，刺激股價，但估值已然過高，北控較粵海投資吸引得多。
★北控市值495億元，僅所佔中國燃氣與北控水務市值已達526億元，較本身市值還要多。其他重要資產，有北京市燃氣100%，相信時機適合時會分拆上市，為股價提供上升催化劑。
大行平均給予北控目標價49.71元，潛在升幅27%。本欄維持目標價61元，潛在升幅55%。目標價折合今年PE10倍/PB1.05倍，仍分別較8年平均折讓3成半/2成。
何車
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