貿易戰風雲再起的考量 2018-06-21收藏文章
中美貿易戰風起雲湧，美國一步步揭露底牌，對中國不斷施加壓力，面對美國的進攻，中國亦需要巧妙分析戰略，以進行有效的抵禦。環球政治就是如此無情，沒有永遠的朋友，沒有永遠的敵人，只有永遠的利益。
中國的崛起對美國威脅甚大，筆者曾多
次撰文討論中美貿易戰，當中曾提到美國的焦點是「中國製造2025」，美國眼看著中國不甘心永遠當世界工廠，要一步步向前發展，美國感受到威脅，就明顯出招制止。國與國之間的對錯，筆者不作評論，但目前美國是環球資本大國的一哥，美國的一舉一動依然對環球市場影響甚巨，特別是美國的財金政策的影響就絕對不可以小看。
環球貿易爭端不斷，與此同時，上周美國聯邦公開市場委員會宣布加息25個基點，將聯邦基金目標利率區間上調至1.75%至2%，為聯儲局今年內第2次加息，亦是2015年12月聯儲局開啟這輪加息周期以來的第7次加息。
在經濟預測方面，聯儲局上調了今年的實際GDP增長預期至2.8%，高於早前3月份發表的2.75%預期。聯儲局更上調了通脹預期，刪除了5月份聲明中提及市場的通脹指標仍處低位的字眼，並且上調了一系列通脹預期。
不過，這次加息對市場影響看似有限，美元在短線上升後回落。金融市場對這次聯儲局加息的反應仍算溫和，股市雖出現波動，但幅度有限，而黃金則處於震盪區間，國際現貨黃金價格在聯儲局聲明後短線下跌，但隨後逆市上升。美元指數則在聯儲局聲明後僅能出現短線飆升，但美元短線樂觀情緒看似不能持續。
內地企業正密切觀察利率走勢，特別是中國人民銀行會否跟隨加息？筆者認為，內地貨幣政策的釐訂需要對國內外經濟金融形勢進行整體綜合考量。隨著美國縮表、加息周期正式啟動，某程度上自然對人民幣匯率帶來一定的壓力。特別需要留意，是自2016年後，除了2017年6月聯儲局加息，人行沒有跟進調整之外，其實歷次人行都上調了貨幣政策工具操作的利率。
觀察近期內地趨勢，儘管企業資金流動性偏緊，但內地整體市場流動性尚算平穩，而人民幣匯率在4月後則處於貶值的區間，市場利率和政策利率之間有較大缺口，作為短期考慮，人行是可以小幅度上調公開市場操作利率，亦有利維護人民幣的匯率穩定。
不過，長期而言，內地經濟在下半年面臨一定壓力，擴大內需、降低國企和地方債務為政策目標。與此同時，在內地嚴監管下，人行或需要透過公開市場、降準等操作來維護市場流動性，筆者並不認為人行會在近期內上調存貸款基準利率。
在目前的敏感時刻，內地的製造業需要嚴加保護，筆者相信在所有政策的擬定上，國家定必會作出必要的穩定性考量。
~TITLE_S~中環人 - 溫天納 2018年6月21日 舊文
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