錦勝電商翻身可期
2018/07/13 04:12:33 網誌分類: 經濟
13 Jul 在紙價持續上升之際，從事印刷業的公司牌面上很被動，因為成本可能突然增加。不過，當預先訂購較多原材料紙品，以及與客戶簽署較靈活合約，印刷公司業績也可以
翻身。去年度，在廣東和福建從事包裝業務的中小企錦勝（794），營業額大增56%，盈利更勁升478%，達接近一億元，折合每股26.6仙，恢復派息7仙。錦勝是三月年結公司，上月宣佈業績後，卻碰上貿易戰大市調整，股價從高位回落至一元左右，現時持股仍可收取七厘股息。
錦勝雖是中小企，但近年欲進行多元化投資，但投資A股曾釀成重大損失，而投資於太陽能電池遲遲未能收成，公司一度出現虧損，上年度雖然勉強恢復盈利，但流動資產仍低於流動負債，核數師曾警告公司是否有持續經營能力，對此管理層有信心，因銀行備用貸款還有數億元。
錦勝市值曾一度跌至兩億餘元，連殼價也不只此數，而在廣東的廠房和投資物業都很值錢。控股家族沒有趁低價全面收購，也沒有考慮賣盤離場，而是默默收拾殘局，先後出售沒有盈利的太陽能電池股權和江西廠房股權，繼續拓展福建新廠房，廣東廠房則成功爭取大客戶，令去年度業績好轉。
瓦楞紙包裝需求日增
如今，錦勝帳面資產淨值增至逾六億元，流動資產超過流動負債逾一億元，扣除銀行存款和定期存款，負債僅為一億元左右，現金流回復正常水平。
錦勝主打瓦楞紙包裝業務，近年中國電子商貿不斷上升，對於瓦楞紙箱需求持續增加。廣東廠房主要從事毛利較高的全套包裝，而福建新廠則主打毛利較低的瓦楞紙板。管理層預期，福建廠房還有較大拓展潛力。
錦勝原材料紙主要來自兩間大型上市造紙集團，供應穩定，價格雖然要調升，但已能與客戶定下較靈活合約，盈利得以大幅回升。
由於市場對錦勝觀感仍未完全改變，現時錦勝市盈率低至四倍以下，息率七厘，市帳率0.6倍，是名副其實的雪茄屁股。
由於電貿前景好，加上錦勝瓦楞紙包裝早有口碑，不少競爭對手已出局，有利今後接單。筆者預期，錦勝今年盈利可保持較高水平，現時股價偏低，可趁機收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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