何車500：利豐高位瀉剩13%
■利豐主席馮國綸。 資料圖片
思捷環球（330）在20年間曾由低位先飆升89倍然後喪跌98%，利豐（494）的「富貴浮雲」變化，幅度也不遑多讓。
1）利豐早於1973年上市，1988年私有化，1992年再上市。1973年上市後不久，股災來襲，1994
年最低時，利豐市值僅1,620萬元（0.54億股乘市價0.30元），當年盈利139萬元。大股東1988年（1987年大股災後翌年）趁低私有化。1992年再上市，按招股價計市值11億元（5億股乘2.2元）。
2）彭博按股份變化調整，利豐1992年尾最低價為0.144元（恒指5,500），市值3.9億元，2011年1月飆至18.8元，18年間飆升130倍（同期恒指只升3.3倍）；現價2.44元，6年半間由歷史高價殺落87%（同期恒指升19%），市值由近2千億元跌至207億元。利豐的歷史最高PE64倍，歷史最高PB12倍。公司業績一旦逆轉，PB回落至1至2倍，已足以「攞命」。
3）2017年，利豐股東應佔虧損29.4億元（港幣．下同），已計入終止業務虧損42.6億元；不計這個項目，仍有盈利13.2億元，以此數計，往績PE15.4倍。彭博綜合券商預測今年盈利11.3億元，PE18.3倍；本欄相信大行預測過於樂觀，預測PE在20倍以上。
馮家身家縮500億
4）去年底，利豐每股賬面NAV1.65元，往績PB1.5倍。要留意，去年底集團的無形資產高達184億元，相等於現時公司市值近9成。用有形資產計算PB，是另一回事。
5）報價機顯示，利豐往績股息率高達24.8厘。去年見紅下，今年仍派特息0.485元（今年5月17日除息）。未來不可能維持派巨額特息，以券商預測盈利及假設派盡息計，股息率為5.5厘。
6）馮氏家族持利豐30.28%（只值63億元，較6年半前大縮5百餘億元）。貝萊克今年4月沽售285萬股（均價3.847元）後，持股量降至4.97%(4.21億股）。澳洲聯邦銀行今年4月持7.02%(5.95億股），較去年10月的8.75%(7.41億股）減少1.46億股。
★中美貿易戰越打越烈，利豐是受創公司之一。現價2.44元，今年以來已跌36%，但料未跌完，更低價在後頭。
何車
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