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2018年7月25日 星期三

陸羽仁 BLOG 2018年7月25日

陸羽仁 BLOG 2018年7月25日

放水加貶值已成勢
2018/07/25 08:52:00 網誌分類: 經濟
25 Jul
美股又升,Google母公司Alphabet、聯合醫療(UnitedHealth)派出理想季度業,股價大漲,推動週二美股造好,杜指升198點,收25242點,升幅0.7%;標普500指

數升0.5%,納指則先升後回,接近平手離場。

美股儘管有貿易戰陰霾瀰漫、利率孳息曲線越走越平、聯儲局逐步收水的利淡消息困繞,始終敵不住美企盈利天天報喜,令到美股不斷挺進。昨日推動美股向上的火車頭是Google 母公司Alphabet和杜指成份股UnitedHealth,股價齊升近4%。亦帶動即將派成績表的Facebook和亞馬遜造好,Facebook升1.8%,創出上市以來新高,亞馬遜造好,升1.5%。

而美國第二季GDP數字將於週五公佈,市場目前預期會年增長率為3.8%,遠高過第一季時的增長2.3%,摩根士丹利在5月底時預期美國經濟增長速度會加快,把第二季GDP增長率由2.5%上調至3.3%,隨著美企不斷公佈理想的業績,市場人市對美國經濟前景變得更樂觀。

據FactSet的統計資料,截至昨日,已21.4%的標普500公司公報了業績,當中80.6%的公司的季度盈利高過市場預期,季度營收超標的則有71%。市場目前預期美企第二季盈利增長會高過此前預期的20%。

另外,有美媒報道特朗普政府正計劃撥出共120億美元援助受關稅影響的美國農民。消息刺激農業和建築企業Deere反彈3.2%,特朗普在3月啟動貿易戰,Deere股價就反覆下滑,與3月9日的168美元比較,現價仍大幅下挫17%。有分析指特朗普政府放水的舉動,是為了緊急放水到幾個主要的選舉重鎮,以減輕貿易戰帶來的痛楚。

昨天提到阿爺在日前透過中期借貸便利(MLF)放水5020億元,創下有記錄以來的單日最高金額。阿爺放水,而人民幣匯率暴跌,同日,兌美元兌價大跌300點,跌破6.81水平,昨日美元略為回軟,人民幣匯價又穩一點,離岸人民幣匯價今早報6.7928。內地股升匯跌,已成趨勢,放水錢多,令人仔匯價下跌,本屬正常,股升穩人心,匯跌穩出口,亦符合阿爺政策取向。

可以睇睇MLF這個放水渠道,指商業銀行拿國債、央行票據等去央行做抵押借錢,但不是話借就借,主要由央行發起,她告訴銀行有額度放出來才可以借,所以是一個放水方式。今年3月,阿爺的MLF操作金額共4325億元,期限一年,利率為3.25%。截至3月末,銀行MLF餘額累計為49170億元。4月,MLF操作金額共3675億元,同為一年期,利率略低0.05個百份點至3.30%。由於阿爺在4月定向降准,銀根鬆一些,部份銀行自行還了9000億元MLF債,令4月底的MLF餘額減至40170億元。

5月阿爺邊放邊將收,有1560億MLF到期回收,又同時放出1560債MLF債,MLF的餘額不變還是40170億元。至6月貿易戰形勢吃緊,阿爺透過MLF操作,淨放出6630億元,令餘額升上44205億元。踏入7月,貿易戰開打,MLF又有1885億元到期,阿爺先在月中放出1885億元,完全對沖到期量。日前又大手筆放出5020億元,令到餘額大增至49225億元,超過3月底的餘額。

除了MLF外,阿爺放水另一招是降準,今年已降準兩次,很多機構都認為,阿爺第三季可能還會再次降准,中國大放水時代似乎要來了,借此頂高股市,谷起經濟,事先嚴防樓市升溫,恐怕是為放水的副作用做預防。

果真如是,人民幣無可避免要貶值,資金就會外逃,通貨膨脹也會加速。中國已嚴防資金外流,資金不易外逃。若阿爺想穩住匯率,央行的做法是動用外匯儲備,在外匯市場賣出美元,買入人民幣,以維持人民幣兌美元的穩定。2014年,中國的外匯儲備將近4萬億美元,截至2018年6月末,外匯儲備餘額已下降到3.11萬億美元。有分析指出,中國有雖然有3.11萬億的外匯儲備,但同時有1.8萬億的外債,剩下的外匯儲備還需要應付日常的國際結算,手上的美元可能不足以頂住人民幣的跌勢。最近匯率開始不斷地貶值,反映阿爺似乎不再繼續幹預匯率了,開始任由人民幣貶值。與此同時,預計阿爺還會繼續放水救市,不然,很多內地企業會因資金枯竭而死。在阿爺持續放水的前提下,人民幣兌美元也只能繼續貶值,見7字只是時間問題。

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