放水加貶值已成勢
2018/07/25 08:52:00 網誌分類: 經濟
25 Jul
美股又升，Google母公司Alphabet、聯合醫療（UnitedHealth）派出理想季度業，股價大漲，推動週二美股造好，杜指升198點，收25242點，升幅0.7%；標普500指
數升0.5%，納指則先升後回，接近平手離場。
美股儘管有貿易戰陰霾瀰漫、利率孳息曲線越走越平、聯儲局逐步收水的利淡消息困繞，始終敵不住美企盈利天天報喜，令到美股不斷挺進。昨日推動美股向上的火車頭是Google 母公司Alphabet和杜指成份股UnitedHealth，股價齊升近4%。亦帶動即將派成績表的Facebook和亞馬遜造好，Facebook升1.8%，創出上市以來新高，亞馬遜造好，升1.5%。
而美國第二季GDP數字將於週五公佈，市場目前預期會年增長率為3.8%，遠高過第一季時的增長2.3%，摩根士丹利在5月底時預期美國經濟增長速度會加快，把第二季GDP增長率由2.5%上調至3.3%，隨著美企不斷公佈理想的業績，市場人市對美國經濟前景變得更樂觀。
據FactSet的統計資料，截至昨日，已21.4%的標普500公司公報了業績，當中80.6%的公司的季度盈利高過市場預期，季度營收超標的則有71%。市場目前預期美企第二季盈利增長會高過此前預期的20%。
另外，有美媒報道特朗普政府正計劃撥出共120億美元援助受關稅影響的美國農民。消息刺激農業和建築企業Deere反彈3.2%，特朗普在3月啟動貿易戰，Deere股價就反覆下滑，與3月9日的168美元比較，現價仍大幅下挫17%。有分析指特朗普政府放水的舉動，是為了緊急放水到幾個主要的選舉重鎮，以減輕貿易戰帶來的痛楚。
昨天提到阿爺在日前透過中期借貸便利（MLF）放水5020億元，創下有記錄以來的單日最高金額。阿爺放水，而人民幣匯率暴跌，同日，兌美元兌價大跌300點，跌破6.81水平，昨日美元略為回軟，人民幣匯價又穩一點，離岸人民幣匯價今早報6.7928。內地股升匯跌，已成趨勢，放水錢多，令人仔匯價下跌，本屬正常，股升穩人心，匯跌穩出口，亦符合阿爺政策取向。
可以睇睇MLF這個放水渠道，指商業銀行拿國債、央行票據等去央行做抵押借錢，但不是話借就借，主要由央行發起，她告訴銀行有額度放出來才可以借，所以是一個放水方式。今年3月，阿爺的MLF操作金額共4325億元，期限一年，利率為3.25%。截至3月末，銀行MLF餘額累計為49170億元。4月，MLF操作金額共3675億元，同為一年期，利率略低0.05個百份點至3.30%。由於阿爺在4月定向降准，銀根鬆一些，部份銀行自行還了9000億元MLF債，令4月底的MLF餘額減至40170億元。
5月阿爺邊放邊將收，有1560億MLF到期回收，又同時放出1560債MLF債，MLF的餘額不變還是40170億元。至6月貿易戰形勢吃緊，阿爺透過MLF操作，淨放出6630億元，令餘額升上44205億元。踏入7月，貿易戰開打，MLF又有1885億元到期，阿爺先在月中放出1885億元，完全對沖到期量。日前又大手筆放出5020億元，令到餘額大增至49225億元，超過3月底的餘額。
除了MLF外，阿爺放水另一招是降準，今年已降準兩次，很多機構都認為，阿爺第三季可能還會再次降准，中國大放水時代似乎要來了，借此頂高股市，谷起經濟，事先嚴防樓市升溫，恐怕是為放水的副作用做預防。
果真如是，人民幣無可避免要貶值，資金就會外逃，通貨膨脹也會加速。中國已嚴防資金外流，資金不易外逃。若阿爺想穩住匯率，央行的做法是動用外匯儲備，在外匯市場賣出美元，買入人民幣，以維持人民幣兌美元的穩定。2014年，中國的外匯儲備將近4萬億美元，截至2018年6月末，外匯儲備餘額已下降到3.11萬億美元。有分析指出，中國有雖然有3.11萬億的外匯儲備，但同時有1.8萬億的外債，剩下的外匯儲備還需要應付日常的國際結算，手上的美元可能不足以頂住人民幣的跌勢。最近匯率開始不斷地貶值，反映阿爺似乎不再繼續幹預匯率了，開始任由人民幣貶值。與此同時，預計阿爺還會繼續放水救市，不然，很多內地企業會因資金枯竭而死。在阿爺持續放水的前提下，人民幣兌美元也只能繼續貶值，見7字只是時間問題。
陸羽仁
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