三大戰場衝擊股市
2018年08月13日
美國總統特朗普四處開火，除了與中國爆發貿易戰外，也與土耳其及俄羅斯開戰，衝擊全球金融市場。
第一個戰場是土耳其。土耳其去年爆發政變，總統埃爾多安平亂後，懷疑美國在幕後支持流亡美國的土耳其宗教領袖居倫，策動此次政變。後來土耳其拘
捕兩名美國傳教士，指控他們參與組織叛亂。特朗普勃然大怒，要土耳其馬上放人。埃爾多安斷然拒絕，由於與美國關係緊張，土耳其向俄羅斯洽談，購買俄羅斯的導彈防禦系統，事件進一步惹惱美國，對土耳其制裁升級。
里拉暴跌 美國加稅
美國宣佈要沒收土耳其官員在美國財產，美國與土耳其緊張關係升級，加上美元節節上升，觸發土耳其貨幣暴瀉，上星期到達另一個高峰，土耳其里拉兌美元由上周二凌晨的1美元兌5.26里拉，大插至上周五收市的6.43里拉，足足暴跌22.2%！里拉暴跌，觸發市場對土耳其償債能力擔憂，亦令其他新興市場及歐洲大型銀行股價大幅下挫。到上周五情況進一步惡化。雪上加霜的是，特朗普在Twitter上公佈，由於土耳其里拉大跌，要加大對土耳其的進口美國的鋼、鋁制裁。鋼材及鋁製品關稅由原來的25%和10%，大幅提高至50%和20%！這個落井下石的消息，令里拉進一步急挫。
土耳其財政本身有致命弱點，經常帳赤字高企，主要是靠吸引外資流入，頂住經濟。在20國之中的新興經濟體中，土耳其赤字最高。里拉下挫卻令外資卻步，令土耳其經常帳赤字大幅擴大。土耳其政府及企業都借了大量外債，形成貨幣價格愈跌，經濟危機愈重的典型格局。
土國風暴 拖累歐洲
里拉兌美元今年以來已大幅下跌近70%！債券收益率飆升，加上特朗普對土耳其連番制裁，觸發市場恐慌。土耳其債務危機已經燒向歐洲。上周五歐洲股市急挫，德國和法國股市跌2%，英國股市跌1%，美股跌得不算太嚴重，杜指跌196點，跌幅0.8%。港股在美國上市的預託證券ADR港股指數跌118點，跌幅0.8%，與美股相若，不至於太恐慌。在歐洲上市的香港銀行股亦受到影響，渣打銀行(2888) 跌1.3%，滙控(005) 跌了0.4%，滙控股價在美國市場則企穩。
總的來說，從美股及港股預託證券表現看，這場土耳其里拉暴跌的金融風暴，暫時對香港影響不大。但是以特朗普這種落井下石，硬迫土耳其讓步的態度，會令兩國對抗加劇，土耳其危機可能繼續加深，市場避險情緒急升，美國國債價格急速上升、利息回落。美國10年期國債債息由早前的3厘上方，下跌至上周五的2.873厘。
美俄開火 燒向金融
特朗普點起的另一個火頭是針對俄羅斯。特朗普早前與俄羅斯普京會面時「攬頭攬頸」，但回到美國後對普京嚴厲批評，相信是面對選舉壓力，所以突然對俄羅斯翻臉，說俄羅斯前特工斯克里帕爾和女兒在英國被毒殺是俄羅斯所為，指俄羅斯違反國際使用生化武器規定，宣佈對俄羅斯實施新一輪制裁，一切涉及國家安全敏感技術的商品，例如航空工業用的燃氣渦輪發動機、電子設備、集成電路等，禁止對俄國出口，將於8月22日生效。美國官員聲稱美國對俄羅斯出口的產品當中，有一半是相關的敏感商品，一旦被制裁，將對俄羅斯經濟造成很大衝擊。俄羅斯大約有70%經濟和40%的勞動力都依賴這些企業。
美國國會於八月初已收到針對制裁俄羅斯的相關法案，當中包括對俄羅斯國家債務和國家銀行的制裁。美國國務院的高級官員說，如果俄羅斯不能保證不會再使用生化武器，美國將於90日後實施更嚴厲制裁，包括暫停與俄羅斯的外交關係，以及取消俄羅斯國際航空公司著陸權。
俄羅斯反應強硬，表示美國在金融方面對俄羅斯制裁，等於向俄羅斯發動戰爭。俄羅斯盧布急速下滑，上周四大跌4%，俄羅斯國際航空公司股價上周四亦逆市大跌12%。
中東開火 油價例升
雖然美國對俄羅斯制裁看似與香港無關，但制裁一旦生效，勢將衝擊俄羅斯經濟，令俄羅斯盧布大跌，影響在俄羅斯投資的歐洲公司，加深對歐洲金融體系衝擊。可以估計，美國對土耳其和俄羅斯變臉，會煽動起新一輪歐洲經濟危機，令到歐羅下挫，美元進一步上升。如果出現這種狀況，人民幣匯價和港元匯價亦會受壓。港元上周五又再觸及7.85的弱方保證水平，香港銀行亦開始增加按揭息率，如果美元再升，將令香港資金環境趨緊，對股市不利。
美國燒起的第三個外圍戰場是伊朗，和國際油價相關。雖然油價在上周急跌，美國與俄羅斯關係惡化，其實有利支撐油價。美國要對伊朗實施嚴厲制裁，但威脅石油輸出國組織增加石油出產，以減低伊朗石油輸出減少對油價影響。美國要這樣做，極需要俄羅斯合作。如果沙特增產而俄羅斯不配合的話，美國的行動變得徒勞無功。現時美國這樣對待俄羅斯，俄羅斯肯定心懷怨恨，在石油問題上與美國對著幹，不要低估俄羅斯的報復能力。
另外，美國總統特朗普要制裁伊朗，單方面宣佈要在11月起，禁止所有國家和伊朗交易石油。伊朗就聲言要封鎖霍爾木茲海峽作為反擊，霍爾木茲海峽是中東各國出口石油必經之路。伊朗最近在霍爾木茲海峽軍演，又試射新型導彈，而俄羅斯剛剛把大量軍火和軍機零件，運往伊朗。美國隨時空襲伊朗，伊朗又可能封鎖霍爾木茲海峽報復，中東戰雲密佈。
國際能源署(IEA)報告指出，美國重新對伊朗制裁後，會減少伊朗石油出口，加上其他地方的石油產出危機，會令全球石油供應面對很大挑戰，石油產量將沒有緩衝地帶。全球石油的未來供應條件，將不會像如今天般平靜。國際能源署對石油供應的估計，與高盛等大行看法接近，她們都是看好而不是看淡未來油價。
受近日國際油價下跌影響，香港三大石油股上周五齊齊下挫，從股價表現，可以見她們受影響程度有所不同。中海油(883) 跌1.5%，收12.76元；中石油(857) 亦跌1.5%，收5.93元；中石化(386) 跌2.3%，收7.39元。三大油股當中，中石化基本因素原本最好，但中美貿易戰對中石化這間業務主要集中下游行業的公司比較不利，因為中石化要靠買原油生產零售的石油石化產品。此前已經傳聞中石化旗下公司暫停向美國進口石油，中國仍然未對美國進口石油加徵關稅，中石化已先行停購；而中國最近公佈的新一輪對600億美元的美國進口貨品關稅清單中，已包括美國的液化天然氣。上周五有報道指，中石油考慮提前暫停進口美國液化天然氣。
除了國際的石油供求因素，中國對美國能源制裁，也影響到三大油公司盈利前景。業務集中於上游的中海油比較有利，因為中海油有自己的油源，在美國石油進口減少情況下，其他石油公司需要尋求替代來源，要付出更多成本，而中海油可以透過出售石油圖利。
三大油股 海油較佳
中石油是上下游業務比較平衡的公司，受到的影響處於中海油和中石化之間。由於中石化需要輸入石油去生產石油石化產品，受到的衝擊會最大，股價壓力亦會較高。如果國際油價真的好像外界預期，在美國對伊朗實施制裁後急升，加上中美貿易戰惡化，中石化就會受雙重打擊，中海油就會兩邊受惠。雖然油價下跌會令三大油股下跌，但跌得比較多的時候，中海油反而是可以趁低吸納的股份。
總的而言，上述三個戰場帶來的變數很多，但整體而言對金融市場不利，因為對歐洲衝擊仍然未完，美元上升勢頭也未止。
反觀中美貿易戰雖然令人睇淡中港股市，上述外圍不穩定因素亦令股市承壓，但做淡友亦都要面對另一風險因素，就係中美雙方可能突然宣佈重新開始談判，雖然談判未必有成果，但重開貿易談判的消息，就會令大市反彈。所以未來股市的變數好多，比較難炒。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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