立論 - 林少陽 2018年12月19日
立論：長期作戰揀這些股 - 林少陽
明年經濟環境不太樂觀，投資者入市要有長期作戰的打算。
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聖誕假期仍未開始，國泰（293）近日推出多個截至明年6月底機票優惠，不惜減價速銷，反映管理層對明年商務機票需求信心不足。就連近年管理決策往往予人後知後覺的國泰都識得驚，睇來明年經濟環境都很難樂觀。
投資市場最危險的市況，是人人心口貼個勇字，驚死執輸地將資產價格推至天比高的價錢。反而，投資者識得驚，價錢貴極有個譜，反而有利具耐性的長線投資者收集好股票。
經濟不景，投資者入市要有長期作戰的打算，首選為公司財政健全，即使不是市值中大部份為淨現金，亦不要買入負債過重的公司。其次，行業選擇，亦應以具有穩定收入及利潤率的公用事業及消費必須品優先考慮。
公用股之中，兩電一煤加上近年頗受投資者歡迎的港鐵（066）及領展（823），除了派盡現金收益的港燈（2638）外，其餘的股息回報大多在3%上下，雖然不算很吸引，但優點是股東大多很長情，股價不大受市況波動影響。
內房股息高風險也高
在公用事業股中，仍有較大估值重估空間的，應該首數多隻固網電訊商。在澳門電訊業具壟斷地位的中信國際電訊（1883），雖然股價累積頗大升幅，但仍有逾5.6厘息。本港固網市場，主要的競爭來自香港寬頻（1310）及香港電訊（6823），形成寡頭壟斷之勢，形勢比爭崩頭的多家移動電訊商好很多。
近年電訊盈科（008）已很少進行大規模的業務擴張計劃，除了持有香港電訊控制權之外，餘下業務主要是收費電視Now TV及免費電視Viu TV，每年資本開支不多，近年習慣將90%從香港電訊所得的股息轉送股東。每股電盈持有大約0.51股香港電訊，市值約6港元，但電盈現時市價只得4.64元，控股公司折讓23%。以股息衡量，持有電盈息率有6.48 厘，流通量較佳的香港電訊則有5.56厘。若是考慮buy & hold而不是期望美國加息周期快完結，博避險資金炒高公用股獲利，現價電盈能提供的現金回報較吸引。
除了公用股之外，多隻內房股不少股息亦已升至10厘以上，但宏觀經濟風險不輕，加上大部份內房的負債都非常之高，未必適合風險胃納一般的投資者。
（作者客戶持有中信國際電訊及電盈股份）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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