【投資先機】佳兆業物業估值低估（小子）
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佳兆業集團公布，建議分拆佳兆業物業集團 (02168) 於12月6 日在聯交所主板獨立上市，上市價為 $9.38。由於近日市況不佳，佳兆業物業集團上市半個月以來的股價表現亦不太理想，股價曾低見 $6.23
，相比起招股價，累計跌幅約33.5%。此股累積跌幅不少，引起筆者的關注。
據招股文件顯示，佳兆業物業專注服務中高端物業，2018年6月30日，集團的物業管理服務覆蓋中國12個省、直轄市和自治區的37個城市，總在管建築面積達2540萬平方米，管理124 個物業，當中包括101個住宅社區及23個非住宅物業，為約16萬個物業單位提供物業管理服務。根據弗若斯特沙利文的資料，按2017年收益計算，佳兆業物業在粵港澳大灣區物業管理服務公司中排名第7; 佳兆業物業2017年的住宅物業平均物業管理費達到2.27元/平方米/年，高於行業平均值。
佳兆業物業的其中一個核心優勢在於其約90%的在管物業為中高端物業，尤其是在粵港澳大灣區及長三角地區。以估值角度，筆者嘗試將佳兆業物業與其他物業管理公司對比一下估值，你會發現佳兆業物業現價估值確實會有一些驚喜。以執筆時股價 $6.23計，佳兆業的靜態市盈率為10.7倍; 香港上市的物業管理股市盈率普遍高達比23 – 36倍，比如中海物業、綠城服務、雅生活基於2017年每股收益的靜態市盈率分別為23.7倍、36.9倍、23.7倍。
上市不到一個月，佳兆業物業的市值持續下滑，目前已經跌到8.72億元，市盈率僅10.7倍左右，估值比同業相對低; 考慮到佳兆業物業服務對象多為中高端物業客戶群、政府場地、表演場地及體育館，非住宅及住宅物業平均物業管理費及毛利率能夠高於同業平均值，估值應可提升至市盈率15 – 20倍左右，現價絕對是一個吸納良機。
*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請, 投資涉及風險, 如有疑問請諮詢專業投資意見。
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