張笑衝：儲局轉軚前 大巿料續尋底
【專訊】恒指昨跌65點，收報25,064點，成交金額683億元。新一年美股首個交易日低開高走，但收市後蘋果發盈警，拖累美股期貨大跌，科技、手機設備比重大的韓台股市均受壓，也影響了港股的反彈勢頭，日前破底的國指則勉強收漲。恒指在25,000點展開好淡攻
防戰，暫時騰訊（0700）及匯控（0005）兩隻重磅股偏穩下應有力一守，只是市底實在很弱，中央預熱降準也無法抵消外圍跌市，昨日再有逾900隻股份下跌，整體市況仍是反覆尋底的—可能較大，直至聯儲局發出明確的政策轉向信號。
蘋果發出盈警，表示雖然已看到經濟下跌的趨勢，但管理層未能預計大中華地區的放緩速度如此之快，直言最新業績指引與60日前的指引相比，兩者差距以及逾100%的全球營收降幅都發生在大中華區，覆蓋了iPhone、Mac和iPad等產品。美國企業在管理市場預期的工作一直比較出色，多年來季績普遍能高出指引約5%至10%。但短短60天內出現急劇變化，反映中國市場以及消費市道出現重大問題。
投資者或會認為只是蘋果產品敵不過華為、小米等國產品牌。但內地品牌崛起不是朝夕之事，也不大可能突然爆發由蘋果轉換至國產品牌、而萎縮規模竟令蘋果管理層完全無法預料。事實上，中國十大廠商市佔率逾92%，而11月手機付運量大跌18%，或許蘋果表現會略遜同業，但盈警絕不可能純粹因為敵不過國產品牌，一定是整個市場出了事。
蘋果盈警 突顯中國消費弱
筆者對今年內地的統計數據一直很有疑問，認為只拿倖存者作按年比較，會令數據無法反映實際情況。舉例說，去年有10間工廠，每間盈利10元，今年有9間倒閉了，餘下一間盈利升至15元，按統計局做法，企業盈利就升了50%，但實際上，總額由100元大跌至15元，統計數字根本無法反映現實狀況。這個比喻略為極端，但也是內地統計做法。至於零售銷售，由於相當比重是靠統計學上的推測，當局有很大的修改空間，即使出現放緩趨勢，但由2018年5月份到11月份，按年增長仍介乎8.1%至9.2%，很難說是差勁。但以金額統計的限額以上單位消費品，則已由2018年3月份的8.9%，到11月已降至2%，這也跟當前經濟環境更為接近，除非大型連鎖店表現還比不上個體戶。
經濟盈利遜預期 現水平失抗跌力
本港昨日亦公布了11月份零售數字，銷貨價值僅升1.4%遠遜預期，當中珠寶鐘表按年下跌3.9%，為2017年1月份以來首次錄得負增長。同期內地訪港旅客升25.8%，反映旺丁不旺財，內地旅客消費力下降。當然，11月是首個全面反映港珠澳大橋效應的月份，這些新增旅客大多是不過夜的低消費群，自然會有影響。但一方面，11月內地訪港旅客激增95萬人次，大橋是主因但也不是全部增長來源，二來高消費旅客如日本及馬來西亞旅客，分別錄得8.2%及12%的增長，美國更升13.4%，即使佔比較低，但對拉動增長作用仍大。由此可見，內地消費者購買力和意欲都大減，市道已進入寒冬。
有分析指中港以至亞洲股市去年已大跌，經濟轉差人盡皆知，已不再是利淡。但問題是經濟最終會有多差？從蘋果的情況來看，股價已由高位跌了30%，但盈警一出，股價還是應聲大跌。股市無疑已跌至低位，但假如經濟和企業盈利超預期下跌，現水平就不再有抗跌力。因此，第四季度業績會相當關鍵，既有最新的經營環境狀況，也有管理層前瞻性預測，將是股市已見底還是進一步調整的決定性因素。另外，雖然聯儲局重視經濟數據多於金融市場，但股市已累跌逾20%進入熊市，經濟絕少能擺脫衰退，何時聯儲局明確政策轉向，也是股市反彈的重要時機。
[張笑衝 還看金蕉]
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