真知灼見 - 溫灼培 2019年1月4日
《真知灼見－溫灼培》金融市場憂慮從何而來？
《真知灼見》繼早前中國官方及財新公布中國製造業採購經理指數於１２月份跌至低於５０
點分水嶺，及歐元區製造業採購經理指數於１２月亦跌至５１﹒４指數點這自２０１６年２月以
來最低水平後，昨天（３日）美國ＩＳＭ供應協會公布美國１２月製造業採購經理指數大跌
５﹒２指數點，使該指數回落至５４﹒１，這自２０１６年１１月以來最低位置。從上述三大經
濟體的製造業同時回落，可反映全球經濟確有明顯放慢情況。
＊留意歐央行停買債後經濟發展＊
反觀歐洲，眾所周知踏入今年１月起歐洲央行已停止其每月印１５０億歐元作買債之用。至
於停止量寬對市場帶來的衝擊如何，可從意大利１０年債息昨晚（３日）顯著抽升可見一班。據
了解，意大利本月有著龐大債券推出市場拍賣。而在缺乏歐央行入市的幫助下，其將要靠市場力
量消化這批債券。相信這正是導致其１０年債息由周三收市２﹒６９１％到昨晚大舉抽升至
２﹒８８８％的原因。往後值得留意是隨歐央行停買債後將如何影響當地經濟發展。
在歐洲，市場關心的不單只是歐央行停買債後的情況，也擔心到一旦到了３月底英國正式「
脫歐」後，一旦關卡重新設立。貨物從英國及歐洲大陸的互相往來會否出現阻滯。這是一個不能
忽略的情況。因為貨物互通一旦出現阻滯，可會影響到雙方的生產鏈，從而影響經濟發展。
＊市場開始預期聯儲局可能減息＊
回看美股，環球經濟憂慮擴大，加上蘋果公司擔心其手提電話在中國的銷售欠理想發出盈利
預警，在蘋果公司股價下跌拖累亦帶動整體美股大跌。道指昨晚跌６６０點或２﹒８３％。美股
大跌，資金大舉轉流向美債市場避險，美國２年期債息今早於亞洲市場報２﹒３８６６％，與聯
邦儲備基金息率的中間價２﹒３７５％只略高一點。這是一個不尋常情況，反映市場開始擔心未
來息率將維持不變甚至可能減息。最後提提大家，美國政府部門雖關閉，但今晚（４日）本港時
間９：３０，美國仍會公布１２月份就業報告。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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