真知灼見 - 溫灼培 2019年3月22日
《真知灼見－溫灼培》建議棄英鎊轉投澳元
《真知灼見》自去年底，筆者一直推薦英鎊，並認為英鎊將會是今年最具升值潛質的貨幣。
當時有這想法，最核心原因是認為英國根本離不開歐盟的單一市場，因為一旦離開，英國５０％
出口到歐盟的貨物將要支付關稅，這會損害到英國出口以至經濟。但這亦非重點所在，更重要的
是，一旦雙方存在關稅，北愛爾蘭與愛爾蘭之間便要設立關卡，這隨時會引發北愛「脫英」，當
中風險是英國無法承受。假使這核心問題一日解決不了，英國延遲「脫歐」亦毫無意義。而唯一
最有效結束這場「脫歐」鬧劇，便是透過二次公投，把事情撥亂反正。
＊英國國會短期難望轉軚支持二次公投＊
可惜，於３月１４日當天，英國國會以３３４對８５票否決了作出二次公投。由於英國國會
剛以大比數否決，可想像很難令英國國會短期內轉軚支持二次公投。當英國短期不能透過二次公
投重返歐盟，就看不到英鎊今年內有大升的理據了，這亦是使筆者對英鎊前景感失望的原因。但
話說回來，由於英國國會於３月１３日同時否決了在無協議下「脫歐」，料英鎊日後於１﹒２８
美元應找到支持。故此，不排除往後英鎊可能只以橫行為主。
取而代之，今年餘下日子筆者會看重澳元，雖然近期充斥澳元的利淡因素不絕於耳。由於澳
洲經濟依賴中國，隨著上年中美貿易出現紛爭，擔心中國經濟轉弱減少對澳洲出口的吸納，澳元
於２０１８年輾轉下跌，由２０１８年１月高見８１美仙之上，踏入２０１９年１月一度跌穿
７０美仙位置。於今年２月５日議息會議，因應環球及澳洲國內經濟明顯轉弱，澳洲央行更把其
貨幣政策由過去傾向「加息」，改為「可加可減」。這貨幣政策的轉向隨即增強市場對澳洲央行
今年減息預期。從澳元利率期貨價格變化顯示，市場現估計澳央行今年減息機會近八成。
＊澳元與恆指相關度高，明顯嚴重落後＊
面對這麼多利淡因素，為何筆者今年還看好澳元？首先，澳元已跌了很長時間，當中相信已
反映了不少利淡因素。其次，澳洲的主要商品出口為鐵礦石，佔其整體出口約兩成，而踏入今年
所見，國際銅鐵價格均見回升不少，當中大連現貨月鐵價年初至今更累升近１９％，惟澳元匯價
一直未能跟上。第三，澳元向來與恆生指數有著很高的相關性；這也不奇怪，因為兩者均主要受
中國經濟影響。但自今年初所見，恆指已約由２５０００點低點上破了２９０００點，但澳元從
年初約７０美仙到現在還是變化不大，明顯是嚴重落後。至於看好澳元的最重要原因，是筆者看
好今年環球資產價格，而隨著環球股市及商品價格有機會進一步被推升，料澳元也將水漲船高。
現階段環球主要經濟體的數據雖強差人意，但與此同時全球主要央行的貨幣政策卻變得寬鬆
，這未必有助即時改善經濟，但對推升資產價格卻帶來幫助。還有，不少市場分析師當分析經濟
前景時，往往忽略了一個很重要的因素，是全球科技進步對經濟帶來的推動。只要中美兩國能和
解避免爆發更嚴重的紛爭，料被喻為是「第四次工業革命」的５Ｇ科技將有機會盡快於今年底明
年初在全球推出，料這可有助推動全球消費以至為經濟帶來新動力。這相信是近期環球股市不斷
升的原因，也是筆者看好大落後的澳元原因。技術上，澳元龐大支持於７０美仙，中期上升目標
７４美仙，長遠看好。風險因素要留意是中美關系不能破裂，如貿易紛爭擴大這可不利澳元前景
。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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