《真知灼見－溫灼培》日本央行指向圓匯１１０至１１４範圍？
《真知灼見》日本中央銀行行長黑田東彥周一（４日）在日本國會發言時指，現在是時候研
究何時該行應把過度寬鬆的貨幣政策逐步收緊。此話相當有趣，因為早於兩星期前黑田東彥還警
告，如果日圓匯價過強，損害到日本經濟發展，該行將要進一步量
寬以紓緩經濟壓力。當時，日
圓匯價約處於１１０兌１美元。也是說黑田是不想日圓於１１０水平進一步走強。現在日圓回落
到約１１２兌１美元水平黑田又講出另一番說話，明顯是不想日圓過弱。但從他昨天的言論中看
，黑田只提出要研究收緊過度的寬鬆政策，與兩周前警告要加推量寬，兩者語調上明顯有別。似
乎他昨天的講話只是對弱日圓提出初步警告，並非要即時剎停日圓弱勢。假使上述看法正確，不
排除日央行心目中的日圓匯率是１１０至１１４兌１美元範圍。
＊匯價過弱入口貨貴，不利日本經濟＊
圓匯１１４不是一個普通位置。從圖表中不難發現，於過去兩年裡，每當日圓跌至１１４水
平均能找到支持。不排除是次日本央行仍是想保衛日圓免其跌穿此水平。當然大家可能會好奇問
，日本作為一個以出口支撐經濟的國家，日圓匯價走弱日本出口貨物不是更具競爭力嗎？但問題
是日本同時要入口大量食物及能源。如日圓匯價過弱，一方面日本或許未必能再大舉刺激出口，
反而入口會變得昂貴，這對日本經濟或百害而無利。相信正為此因過去日央行一直在堅守
１１４低位的原因。
＊圓匯是升是跌，還看環球股市變化＊
現在日圓正處約１１１﹒８８兌１美元水平，即上述所指的範圍１１０至１１４兌１美元的
中間位置。往後日圓匯價是升是跌，重點要看環球股市變化。如環球股市暢旺，這可增強投機者
的攜帶交易活動。驅使全球投機者從日本借出便宜資金到四處炒賣。如這情況一旦出現，這可對
日圓匯價不利，使日圓匯價有下跌壓力並向１１４邁進。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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