順勢而行
2019年04月01日
上周五港股升276點，重上29000點，收報29051點。港股上升主要由內地帶動，上證指數大升3.2%，收報3090點，升幅遠高於港股的1%。
內地股市上升，主要由資金流入驅動。上周五外資透過互聯互通，淨買入111億元人民幣A股，創12
月3日以來最高，刺激內地股市強勁反彈，其中券商股及白酒股領漲大市。
外資進出 左右A股
上周五的A股市場，除了新增資金大舉建倉藍籌股外，海通證券認為，當日大漲可能由於三個原因，一是本輪震盪調整已經持續約三周，前期過快過高的漲幅得到一定消化；二是市場對外部環境不確定性持樂觀態度；三是《證券日報》頭條發表評論，市場產生人行將再降準預期。
當日傳聞人行會降低存款準備金率，人行後來否認有其事，不過資金重回的確左右大市。過去內地股市與美股走勢比較互不影響，近期走得貼近一些，前周五(22日)美股大跌1.8%，內地股市上周一跟跌，內地券商招商宏觀發表報告，指近期美股劇跌，觸發外資短時間內逃/股，上周一亦出現此現象，外資單日淨流出107億元人民幣，創史上最大單日淨流出規模。外資流出，拖累內地股市上周初下插，至上周五外資大舉回來，推動內地股市上升。可以預計，未來當美股大跌時，內地股市短期內都會跟跌。
內地股市 挑戰高位
我上周在文章中提過，美股今次下跌，是因為長短期國債收益率倒掛，出現這個現象，雖然象徵未來或出現衰退，但不會很快出現，股市下跌會再遲一些才來臨。如果見到國債收益率倒掛就馬上沽貨離場，可能早了18個月，甚至兩年。結果美股和內地股市上周尾段大幅反彈，美股上周五升211點，升幅0.8%，升幅雖然沒有內地股市強勁，卻已追回不少失地。
內地股市今年首季累升24%，結束連跌五季之勢。綜觀環球股市，中美股市今年表現較強，內地股市去年初開始下跌，美股至去年10月開始下跌，中美股市在今年首季齊齊強勁反彈，已升近一年高位。上證指數一年高位是3220點，上周五收報3090點，離高位僅4.2%。以目前形勢來看，內地股市有一定機會突破一年高位。
短期內會影響股市的因素是中美貿易談判，中美上周五結束第八輪談判，美國白宮首席經濟顧問庫德洛表示是次談判，美方取得更多進展，白宮形容與北京談話坦誠和有建設性。
下一輪談判將於本周三在華盛頓舉行，雙方已經進入逐字逐句討論協議文本的階段，美股上周五就是受談判利好消息刺激上升。
另外，油價亦破位而上。紐約期油上周五升1.4%，收報60.14美元一桶，終於升穿60美元大關。紐約期油今年以來累升32%，是2009年以來最佳季度表現。猶記得在去年第四季，在油價急跌時，我提過油價這一浪升市不似這樣快玩完，可以見低吸納相關股份，例如當時買了中海油(883) ，現時已有理想回報。中海油年初跌至11元左右低位，上周五收報14.7元，單日升2.7%，較今年1月低位回升約33%，與油價升幅相若。估計中海油仍會再走一段，有機會挑戰15.78元的一年高位。要提醒一下，大家不要對中海油看得太好，因股價升到接近15.78元，相信油價會升到65美元以上，屆時美國總統特朗普隨時會出口術干預，指油價太高，觸發油價回吐。
力壓利息 利收息股
特朗普已經干預成癮，上周五他的手下庫德洛公然表示，聯儲局應該盡快減息兩次，每次0.25厘，以承托經濟。
特朗普打算提名為聯儲局理事的摩爾，於上周四接受《紐約時報》訪問時有類似講法，認為聯儲局應該馬上離開加息之路，要減息0.5厘。估計特朗普未來還會繼續向聯儲局施壓，要聯儲局減息，雖然相信聯儲局不會那麼快轉軚減息，但客觀上提高市場對美國不再加息、甚至會減息期望。
特朗普向聯儲局施壓消息一出，令房託股急速向上，例如領展(823) 踏入三月後一路回落，最近兩日掉頭急抽，上周五收報91.8元，股價創新高。
越秀房託(405) 公佈的業績麻麻，令股價回吐，近期一度跌穿5.3元，近幾日同樣抽上，上周五收報5.58元。利息前景看淡，令房託這類收息股被看高一線。
比較環球股市，中港股市和美股表現好一些，中美股市逐步升近一年高位，歐洲大國德國和日本股市較差，相對一年高位，從低位只反彈三分一左右。
歐洲和日本股市較差，很大程度反映經濟狀況，雖然當地央行放慢收水步伐，卻未能改變投資者的悲觀看法，兩地10年期國債收益率亦回落至負水平。由於德日債息這樣低，拖低全球債息，中國和美國經濟相對沒有那麼差，更受惠低息，股市就有較好表現。炒股講求順勢，尤其是短期炒作，內地股市調整後有再向上之勢。
中美股市 跑贏歐日
國家統計局發佈，2019年3月中國製造業採購經理指數(PMI)運行情況。數據顯示，4月PMI指數為50.5%。比上月上升1.3個百分點。這是月度PMI數據在三個月後，重返50%的榮枯線上，創五個月以來高位。3月官方非製造業PMI 54.8，預期為54.4，上月前值54.3，非製造業狀況比預期好。PMI開始反彈，內地經濟有穩定跡象，短期有利股市。
暫時中美股市仍然向好，大家期望中美貿易談判有好結果，只要談判不至於撞車，中美以至香港股市仍然向好，因此可以順勢而炒，不宜過早看淡。如果見到股市回落，就是吸納好時機。在一個反覆向上的市道，不妨順勢向上炒。
招行績優 大行看好
內銀股近期續陸續公佈業績，建行(939) 上周三公佈去年業績，純利2546.6億元人民幣，按年增長5.1%，接近市場預期下限，因此在業績公佈後，股價回軟。建行去年營收6337.7億元人民幣，增加6.7%；淨利息收入4862.8億元人民幣，增加7.5%；淨利差2.18厘，上升8個基點；手續費及佣金淨收入1230.4億元人民幣，增加4.5%；不良貸款率1.46%，下降0.03個百分點。總括而言，建行業績一般。雖然很多大行維持建行「買入」評級，但有個別大行調低建行目標價。
相比之下，商業銀行招商銀行(3968) 業績比較理想，招行去年純利805.6億元人民幣，按年增長14.8%，符合市場預期。期內淨利息收入1603.8億元人民幣，按年增長10.7%；淨利息收益率2.57厘，按年擴闊14點子；淨手續費及佣金收入664.8億元人民幣，按年增長3.8%；不良貸款率1.36%，較2017年下降1.61%。
招行公佈業績後，摩根大通發表報告，指招行第四季淨息差按季升12個點子，預期2019年業務增長強勁。又指招行會繼續強化零售業務，資產質素亦有所改善。摩通重申對招行「增持」評級，並指招行是內銀首選，目標價42元。
招行股價表現相當強勁，上周五曾創39.3元全年高位，收市報38.15元，招行現價市盈率10.7倍，息率2.8厘，較建行的市盈率5.9倍高和息率6.2厘低。招行是一隻增長股，在中國比較激烈競爭的經營環境中，盈利仍能保持雙位數字增長，所以被市場看好。
當然，如果是喜歡收息的投資者，自然喜歡建行這類派5厘息以上的股份，要明白是派得高息，即估值相對偏低，而招行息率只有2.8厘，即估值比較高，估價高即市場看好。
在市道好時，招行這類增長股，更能得到市場追捧。作為長線投資者，招行在今年1月只有28元時便應入貨，現時買就比較貴。但若是短炒順勢而行，相信招行還可以再炒一段。不過，長線投資者就不適合在這個公佈全年業績、股價搶高時段買入長揸。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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