中美關稅戰終於升級，但由於留下了「窗口」，加上特朗普不時發出不同的訊號，口術一時一套，而中方仍望能達成共贏的經貿協議，願意邊打邊談，因而減輕了環球股市的恐懼感。但由於市場面對著眾多不確定因素，預期中短期內股市仍會極度反覆，部分資金流入債市及金市避險，人民幣匯價則仍會偏弱。
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月初才真正加徵關稅
美國開始把2000億美元的中國貨品的懲罰性關稅由10％加至25％，但若在上周五（10日）實行之前已離開港口的，則仍然不會受加稅的影響。因此，估計大約6月初的另一輪中國貨品運抵達美國時，才會被徵收高關稅，而中方對大約600億美元的美國貨品（主要是針對農產品）加徵關稅，也是在6月1日起才實行。這個時間上的窗口，令到中美還有半個月的時間才真正把關稅升級，即雙方仍有兩星期的時間達成協議避免關稅戰真正升級。
習特會之前留有餘地
然而，這看來中美只是為了安撫市場才作出這樣的安排，實際上雙方毫無把握在短短兩個星期內便可以解決一些重大的分歧，特別是美方要求中方在協議文本上 寫明會透過新的立法來滿足美方的要求，這應該不是任何中國當政者可以接受的事情，五四運動才剛是100周年，又怎可能有這種喪權辱國的協議出籠？
另一方面，在特朗普的命令下，美國貿易代表署選出其餘總值大約3000億美元的中國貨品，哃嚇亦將開徵25％關稅，不過，特朗普眼見美股在中國反制後大跌，改口謂他仍未決定是否一定開徵，及準備在6月底在日本舉行G20峰會時與習近平會面，希望以兩人的「友情和特殊關係」可以令貿易協議得以拍板。
市場憧憬仍有兩個「時間窗口」
特朗普的態度反映出在極限施壓的同時，他亦要留下繼續談判的一手，可能主要不是說給中方聽，而是要安撫市場及靜觀變化。中方在強調不怕打貿易戰之餘，也表示這仍是談談打打邊談邊打的格局，此舉亦是想穩住市場的信心。這種兩手準備使到市場一些人願意繼續觀望，及敢於在低位撈貨，因為「暫時最壞的事情」已發生了，而另一輪「更壞的事情」還要看5月底和6月底的事態發展。
關稅戰升級定必雙輸
特朗普所謂關稅戰升級，可以令到美國每年多收數以百億美元計以至上千億美元計的關稅，根本上不符合事實，連他的首席經濟顧問庫德洛也要承認，關稅是由美國進口企業付出的，中美各自都會有損失，而在美國坊間，更多評論認為是美方得不嘗失，關稅會轉嫁給美國消費者，而美國農民則要承擔來自中國的關稅報復。當然，由於中國貨關稅高，美國進口商若有可能，亦會減少從中國進貨，這會打擊中國企業盈利和就業市場。
當各方踼爆他胡說八道後，特朗普也曾指出，關稅戰是要逼使企業把生產線搬離中國，最好是搬返美國，否則搬到越南等地亦足以令中國經濟面臨極大麻煩。
切斷生產鏈知易行難
當啟動把其餘3000億中國貨品也加徵關稅之際，特朗普主要是哃嚇要切斷中美經貿聯繫，欲以此來逼使中國屈服。然而，美國企業短期內是否就能切斷在中國的生產鏈實在很成疑問，蘋果公司就很難這樣做，而蘋果和波音等更擔心的是會失去龐大的中國市場。
話得說回來，也必定有些企業為逃避高關稅，打算把更多生產線搬去東南亞；因此，李克強近日強調要「穩就業」和「創就業」。
顧及雙方利益才會有協議
我認為，較早時的關稅戰對中美雙方所帶來的痛楚仍屬有限，同時特朗普急於極限施壓，因此他要讓戰火升級，以為比拼多一段時間中方便會認命。但中國官媒近期開足馬力高調回應，謂特朗普的計算是大錯特錯，中國經濟會經得起考驗。
特朗普一向望著美股升跌來寫推特及對外放風，他已明白市場不喜歡貿易戰，因此，當美股下跌時，他便力圖安撫，他宣傳美股大牛市是他個人的功勞，若牛市玩完，他的聲望也會受到影響危及連任。
特朗普決定暫時不向歐洲車加徵關稅，既是要討好市場，亦是要集中精力與中國周旋，而在對中國全面開徵關稅之前，特朗普期望在未來一個多月與中方的立場拉近距離，然後在G20峰會與習近平產生正面的化學效應。我認為，此時此刻，特朗普要學懂，不能只宣傳要一個只對美國有利的協議，而是設法達成一個兩勝雙贏的協定，中方已作了不少讓步，美方不能貪得無厭，否則只會打下去，而明年11月就是美國大選了！
國金與投資 - 曾廣標 舊文
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