MSCI明晟早前宣布，將把現有A股的納入因子提高一倍，即從5%提高至10%，這對A股理論上存在正面推動，曲線對港股亦將產生支持作用，但變數仍多，港股市場持續震盪，主因外圍市場不確定性持續。另外，人民幣兌換美元匯率出現調整，港股中因不少企業收益均以人民幣計價，匯率因素在未來能否企穩，亦
為決定港股後市未來走勢的重要關鍵。
近日，A股及人民幣匯率出現波動，筆者不能否認與目前環球多邊因素持續變化有關。若非理性行為惡化，環球衝突面將增多，市場波動性難免惡化。始終，若美股不能穩定下來，國際資本市場的震盪表現亦無法在短時間內扭轉，股市低迷氣氛將會維持低迷。
需要留意，人民幣匯率若持續下跌，對人民幣資產如證券及債券工具將造成估值的負面影響。在板塊方面，筆者估計外債較高的內房、航空、及人民幣計價資產的投資工具亦將受影響，港股面對的壓力同步會進一步增加。
因MSCI明晟調高A股納入因子，在目前A股及港股近期表現震盪的情況下，被動基金將會加碼投資A股。不過，在實際操作上，主動國際基金未必會選擇目前時刻馬上跟進買入A股。無論如何，國際資金對A股擴容，對A股肯定有正面的刺激作用，只是時效性則有待確定。
按計劃，MSCI明晟分三階段將A股在相關指數中的納入因子增加至20%，是次會率先將大型A股納入因子從5%提高至10%，同時以10%的納入因子來納入創業板大型A股。綜觀而論，A股擴容對內地股市來說屬於利好消息，但是考慮到近期環球不確定性因素構成影響，不同的信息及因素就內地宏觀層面對A股估值將產生不同層次的正反面影響，加劇資本市場的波動。
理論上，被納入的相關股份將可吸引資金流入，惟目前環球市場宏觀及圍觀變數眾多，部分投資者有可能已經提前部署，存在對沖基金反而可能會藉機會減持股份，短線而言，措施能吸引多少外資大規模持續回流A股市場，需要進一步觀察及分析。
目前，部分內地投資者積極參與，估計內地股市中短線能減輕過度的震盪。 事實上，自4月以來外資出現減持A股的情況，外資投資者持續減持股份情況會否維持？無疑成為內地股市未來走勢的重要因素。儘管MSCI增加A股權重，如上文提到，追蹤相關指數的被動基金需要增持A股，但主動基金會否因而同步增加配置A股，仍言之過早。
環球資本市場持續波動，短期將有更多資金流出風險資產，港股及A股亦會受到影響。市場不確定性增加，若未來情況持續，將加劇環球經濟長期陷入衰退的可能性，對環球資本市場的殺傷力巨大，需要加倍警惕。
中環人 - 溫天納 舊文
來源 source: http://www.etnet.com.hk
