何車500 - 何車 2019年5月16日
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【何車500】和電兩日大跌25% - 何車
和記電訊市值62億元，只及長和市值2%，若價錢適合，長和出售和電的可能性存在。互聯網圖片 適中字型 較大字型
和記電訊（215）上周五除淨前經調整收市價2.57元（除特息80仙，另例息3.2仙），過去兩天大跌25%，昨收1.94元。買和電收息者，捱了一記大棍。李氏招牌公司，在短時間內如此大跌，非常少見。
1）和電發行股數48.19億股，兩日大跌後市值93.5億元。長和（001）持66.09%，李嘉誠私人及李氏基金持8.38%，合共持74.47%。街外股東佔24.12% ，即11.62億股。過去兩日成交1.28億股，佔街貨11%。
2）2017年，和電出售固網業務，一次過獲利59.35億元億元，股東應佔盈利達47.66億元。2018年，再無出售固網業務盈利及來自固網業務的經常盈利，純利4.04億元（EPS8.4仙），來自流動電訊產品及服務。
2019年，和電的流動電訊服務競爭激烈，利息收入減少，盈利預測下跌5%，往績PE23.3倍，今年預測24.5倍，並不見得吸引。同類股數碼通（315）今年預測PE13.9倍，亦非吸引，但已較和電低逾4成。中信電訊（1883）今年預測PE11.3倍，亦較和電低得多。
3）去年底，和電每股賬面NAV3.32元，減去今次股息後，降至2.49元，PB0.79倍，較八年平均2.33倍低得多，亦低過數碼通的1.82倍及中信電訊的1.26倍。（和電的資產中，有22.89億元屬商譽，不計商譽，每股有形NAV為2.01元，有形PB為0.97倍。）
4）和電去年底手上淨現金95.6億元，今次派大息後降至45.6億元，每股淨現金0.95元，相等於股價的一半。若無重大投資，續派特息的機會仍大，但估計每股最多派0.40元。以此計算，賬面PB可由0.79倍降至0.75倍。
5）長和市值3,025億元，所佔和電市值62億元，只及長和市值2%，和電榮辱對長和的影響非常輕微，若價錢適合，長和出售和電的可能性存在。
★和電兩日大跌後或有技術反彈，但限於PE近25倍，不宜期望過高，中線展望是有波幅而無大升幅。
何車
本欄逢周一至四刊出
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來源 source: http://hk.finance.appledaily.com
