何車500 - 何車 2019年5月22日
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【何車500】16元買中國神華 - 何車
神華主業煤炭，大行平均給予目標價21.43元，大市氣氛差，可候下試接近16元吸納。互聯網圖片 適中字型 較大字型
中國神華（1088）去年初高位25.75元，現價16.52元，高位回落36%。去年7至9月，三度跌至16元左右即告止跌回升，現價又再接近此水平。
1）2018年，神華營業額2,641億元人幣，升8%；純利441.37億元人幣，跌7.7%。主業煤炭營業額1,608億元人幣，升3.5%；分部利潤398.72億元人幣，跌13.4%，是集團業績微退原因。佔第二比重的電力業務，營業額882億元人幣，升11%；分部利潤99.68億元人幣，升79%。去年EPS 0.222元人幣，增幅與集團盈利增幅相同。
2）2019年首季，神華營業額570億元人幣，按年跌9.5%；純利128.65億元人幣，升5.4%。期內環海動力煤平均噸價574元人幣，按年微跌1元人幣。公司預計第二季全國煤炭供需整體平衡。大行平均預測2019年盈利微跌4%，往績PE 6.5倍，今年預測6.8倍，較8年平均8.2倍有折讓17%。兩大同業兗洲煤業（1171）及中煤能源（1898）預測PE分別為4.5倍及7.8倍。
3）神華今年預測PB 0.81倍，較8年平均1.22倍折讓逾三成。兗煤與中煤分別為0.56倍及0.39倍。
4）神華今年預測股息率6厘，低過兗煤預測的7.2厘，而高於中煤的3.3厘。
5）年初至今，神華股價跌4%，遜於兗煤的17%升幅。神華估值的吸引力低過兗煤，beta 1.1倍亦低過兗煤的1.47倍，跑輸兗煤屬合理。
★大行平均給予神華目標價21.43元（潛在升幅三成，相當於2019年PE 8.8倍，PB 1.05倍），此刻大市氣氛差，大行預測不必全收。候下試接近16元吸納，博16元不破而反彈，見18.1元離場。
何車
本欄逢周一至四刊出
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來源 source: http://hk.finance.appledaily.com
