張笑衝﹕友邦加倉擁抱中國夢
【專訊】恒指上周升1.6%，國指則升0.63%，本倉則升1.28%。上周買入的國藥（1099）表現尚可，全周升了2%。整體大市出現恒指強而國指弱，本倉較傾向中資股，自然也跑輸了恒指。本周會增持友邦（1299）。
「五窮月」開局不錯，但成交淡靜連700億
元也不夠，都在等待A股開市。美股倒是整固後轉強，科技股回試高位後準備破位再升，「再通脹」的指標銀行股也強勢。但客觀環境仍是較混亂，一方面失業率跌至3.6%的49年新低，但工資增長仍然偏低，10年期國債息率仍貼近2.5厘，年底前減息預期概率仍達50%，市場對前景的看法是偏淡。另一方面增長股很強，市場完全不怕衰退，但防守股份表現亦佳，領展（0823）收益率不斷突破歷史低位，維他奶（0345）市盈率達到60倍，市場向低風險股份埋手。
友邦內地增速完勝平保
筆者的看法是增長股能交出成績，自然就受到追捧，例如美國的科技股、中港的內險、內需股等。但失業率創49年新低，下一個最大可能就是衰退，屆時肯定有新QE甚至財赤貨幣化，自然鬥快買入收息、防守資產。解釋合理與否不重要，但趨勢已成還是應該跟進，直至趨勢結束為止。
銀保監主席郭樹清指將很快推出12條金融對外開放政策，外資險企料可獨資進入更多地方開業，消息刺激友邦上周急升4%。
自中央要求「保險姓保」、更多聚焦在保障型產品後，就算是平保（2318）的保費收入增速也出現負增長，到去年下半年才轉為正數。由此可見，中國保障類保險市場才處於起步階段。
倘准全國經營 將現爆發式增長
友邦的中國新業務價值與內險股相比仍然很低，例如平保2018年達到723億元人民幣，友邦則為9.65億美元，連十分之一也不到。但如果考慮增速的話，兩者分別升7.4%及30%，誰的勢頭更強一目了然。數字說明，即使友邦只能在京滬廣及江蘇經營，但增速依然較同業更快，銷售代理的生產力和服務質素都完勝對手，制度和模式都更優質。
中國市場如此龐大，而友邦還談不上多大的市佔率，未來增長空間依然很驚人。集團新業務價值由2015年的3.66億美元，到2018年已達9.65億美元，3年年複合增長率達到38%。如果以直線方式推斷，增速應該會隨基數增加而放緩。但要留意，友邦在京滬廣蘇的代理中，不少都是外地人。一旦友邦獲准全國經營，而他們又願意回到家鄉發展，屆時友邦隨時出現爆發式增長，高速增長的時間也會更長久。本周會沽出旭輝（0884），增持500股友邦（1299）。
[張笑衝 搵增長8慢蒼]
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