本欄早前曾預測馬鋼（323）H股可能會被私有化，結果成為事實，但由於成為馬鋼新控股股東的寶武鋼鐵，僅出價2.97元收購，與馬鋼帳面資產淨值逾4元有較大距離，因此未能提振馬鋼股價，近期只在3元附近上落。但當港股受內外不利因素雙重夾擊下，大部份股份表現大幅回落，但由於馬
鋼有「保底價」，因此當跌至2.97元時，便可以成為避風港。
寶武鋼鐵去年由寶鋼和武鋼合併而成，搖身一變成為中國最大鋼鐵集團，今次間接控制馬鋼，將使總產量提升至9000多噸，成為全球第二大鋼鐵巨企。透過今次A股的股權轉讓，馬鋼亦會由地方國企升為央企，有利今後與寶武鋼鐵合作發展。
馬鋼近年經營情況良好，繼2017年盈利倍升後，2018年盈利再勁升近50%，每股盈利89港仙，派息41港仙，現價市盈率低至三倍，息率高達13厘。理論上2.97元是頗低價位，投資者不應接受收購，但超高收益數據只是去年情況，今年的經營情況卻有很大轉變。
中國鋼鐵業今年再度進入供過於求，加上原材料價格上升，產品價格回落，毛利率大幅下降，馬鋼首季盈利按年急跌九成，股票因而遭拋售。今次改組後控股權落在寶武身上，表面可產生協同效應，長遠有利馬鋼發展，但短期對馬鋼盈利改善無大幫助，因而壓制馬鋼H股表現。
下半年盈利可望回升
但鋼鐵業景氣近期又出現新改變，由於鐵礦石價格曾升得太高，令不少鋼廠改為多用廢鐵作原材料，令鐵礦石價格近期大跌，從目前情況來看，鋼鐵業下半年盈利可望較上半年大幅改進，因此馬鋼收購價2.97元應為偏低價格。
中美貿易戰有升級跡象，環球股市近日大跌，馬鋼由於有收購保障，跌幅受到限制，事實上，若於2.97元或以下買入馬鋼，基本上可立於不敗之地，寶武已表明欲保持馬鋼上市地位，反映馬鋼今後應能反彈至較高水平，若馬鋼下半年盈利好轉，股價還可能會大幅反彈。因此在接近收購價買入馬鋼，屬於低風險高回報投資。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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