《真知灼見－溫灼培》剖析聯儲局議息結果
《真知灼見－溫灼培》剖析聯儲局議息結果
《真知灼見》香港時間今晨（１２日）議息會，聯儲局如預期維持所有貨幣政策不變，聯邦
儲備基金息率保持於１﹒５％至１﹒７５％範圍內。聲明中，聯儲局主席鮑威爾指，雖然環球存
在不少風險，但美國經濟維持強勁，
失業率只有３﹒５％，所以他相信經濟能持續增長。另外，
鮑威爾指失業率現時雖處於低水平，但他不覺得會導致推高通脹。也是說，鮑威爾基本上保持了
他於上次在國會聽證會上的講法，就是暗示是次減息周期已告完結。於今次講話中，鮑威爾卻給
予了市場多一個訊息，就是短期內聯儲局亦無加息壓力。議息會後，從路透社所作調查顯示，大
部分市場經濟分析師認為，聯儲局到２０２１年也不會對貨幣政策作改動，而下次一旦對貨幣政
策作改動，很可能是加息而非減息。
＊美匯指數跌至５個月來低位＊
不過，從美元利率期貨價格變化中卻顯示出另一情況。美元利率期貨價格變化顯示，到
２０２０年底，市場仍然認為聯儲局有七成機會減息。市場有著如此估計，相信是與中美一直未
能達成貿易協議有關，擔心在中美一旦互相加徵關稅，可不利兩國經濟，並導致聯儲局有被逼減
息風險。
觀看市場對聯儲局議息會後的反應。美國減息周期或告完結，似已是市場意料中事，市場最
盼望想知，是減息周期完結後美國何時加息。但是次聯儲局所給予市場的答案明顯使市場失望，
因為鮑威爾指見不到偏低的失業率會推高通脹，亦即在暗示加息無期。也解釋了為何議息會後美
元匯價隨即下跌。今早（１２日）於亞洲市場美匯指數報９７﹒０４指數點，是過去５個月來低
位。眾主要貨幣均見上升，唯英鎊升幅最少，這相信與英國大選帶來的不穩定因素拖累了英鎊有
關。現市場焦點將轉移到今晚歐央行議息會及英國大選。
＊觀望美國加徵中國關稅發展＊
議息會以外，也有其他值得留意事項。昨天路透社引述消息指，今晚美國總統特朗普將與財
長努欽、美國貿易代表萊特希澤及白宮顧問庫德洛等人開會，討論是否於周日（１５日）對中國
餘下１５６０億美元進口貨品徵收１５％關稅。據消息人士指，由於對上數次對中國徵收關稅後
，對美國國內經濟實質影響有限，所以不排除特朗普今晚會拍板，如在不能與中方達成貿易協議
下，將進一步執行對中國徵關稅。現市場正等待事態發展。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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