《融天納地－溫天納》疫情下的瘋狂需求難持續
《融天納地－溫天納》疫情下的瘋狂需求難持續
《融天納地》環球政府對新型冠狀病毒疫情一直存在兩個觀點，一個角度是疫情相對緩減，
另外角度是完全失控。不過，在香港的情況相對清晰，疫情是在擴散，市民的恐慌每日增加。過
去數日筆者接受ＣＮＢＣ、金
融時報、內地央媒及本地媒體的訪問，討論疫情對資本市場的影響
，筆者認為中央政府定必繼續大力「放水」，在這大背景下，人民幣短線將面對較大的壓力。目
前新型冠狀肺炎疫情肆虐，經濟下滑壓力增大，中央政府不會坐而待斃，而人行在上周連續開展
逾萬億元人民幣逆回購增加市場流動性，料「放水」措施將陸續出台，以減緩經濟放慢步伐。中
小型民營企業的生命線危在旦夕，業務停擺，流動性斷裂，信貸能否延續？會否被抽貸？筆者估
計中央會密切關注，始終國家提到的「六穩」，極度需要平穩的內需及就業市場，若民營經濟崩
潰，形勢將極為不利。
如上周筆者曾討論過，筆者對股市走勢未有太悲觀，特別是資本市場看似與疫情出現脫勾，
筆者上周增經提過，２００３年沙士疫症對港股影響短暫，料是次武漢肺炎疫症亦然，故投資者
可把握機會。建議投資者買入防守性高的股份，以及網上電商及醫藥股。不過，醫藥股確實炒味
較濃，但看好國企背景的公司，指若其成功研發醫治肺炎的藥物，股價可爆升。
Ａ股上周一迎來鼠年首個交易日，最多急跌超過８％，其後市場回穩。港股春節後當周已經
急跌，上周開盤表現相對平穩，反彈明顯。從目前疫情發展情況看，短期難免震蕩。筆者在欄目
中曾經討論，大家都擔憂市場趨勢，回看２００３年沙士時期的Ａ股走勢，或可投射市場未來趨
勢。當年沙士疫情爆發初期影響最大。當年１月到３月沙士擴散期對市場影響整體有限，衝擊集
中在４月第４周，上證綜指單周下跌７﹒２３％。２００３年５月１２日開市之後，由於疫情數
據在長假期間明顯改善，因此衝擊基本結束，市場開始反彈。
縱觀目前市場形勢，資本市場看似與疫情脫勾，港股在春節後當周下挫超過１６００點在，
上周回升逾千點。市場更熱潮在疫情下相對能有所表現的股份，特別是消費者全部留在家中，消
費娛樂飲食全部轉到線上，醫藥需求亦大增。但這趨勢會否永續？筆者認為部分消費者或會長線
改變消費模式，但大部分則未必，始終人是善忘的，不易吸收教訓，故態容易復萌。此外，人們
在疫情下出現恐慌，每天買十箱即食面，搶大米搶廁紙，這種需求肯定不能持續的，只會透支未
來的需求，投資者無時無刻需要保持頭腦清醒。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
融天納地 - 溫天納 舊文
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