何車500 - 何車 2020年2月10日
綠葉製藥（2186）上月中最高價6.31元，上周五收5.19元，13個交易日跌去1元有多。疫情令國人進一步提高健康意識，研發能力強的藥企長遠更為受惠，綠葉大跌正是入市良機。
1）過去10日，綠葉有兩項自願性公佈。先是上月31日，綠葉用於治療精神分裂症的新藥LY 03004，上市申請獲美國食品及藥物管理局發出完整覆函，要求提供更多信息。綠葉對新藥上市批准流程具有信心。
去年6月底，綠葉在國內擁有及申請中專利共594項，在海外擁有及申請中專利共811項。綠葉專門開發癌症、心血管病、中樞神經系統疾病的創新藥品，可望間歇性成功研發新藥並上市，隨時為股價帶來意外利好刺激。
2）第二項公佈是上周一回購300萬股，均價4.95元。綠葉去年獲股東授權回購最多3.275億股（佔發行股數10%），大把額度，公司表示回購代表對前景具有信心。
3）去年上半年，綠葉營收31.31億元人幣，按年大增42%；純利7.67億元人幣，升36%。2019年全年盈利預測增長30%至16.9億元人幣，2020年續?13%至19億元人幣；2019年預測PE 8.8倍，2020年7.8倍。2014年掛牌以來，最高PE 44倍，最低11倍，平均17倍，現時大折讓。
4）綠葉2020年預測PB 1.35倍，較上市以來平均3.7倍大折讓。
5）綠葉2020年預測EPS 0.58元人幣，較2014上市年大增176%，但現價5.19元，反低於當年招股價5.92元，完全未反映高增長、應享高估值情況。
★以2020年目標PE 12倍計，綠葉值7.8元，可升50%。大行平均睇8.26元，招商證券睇9.7元，交銀睇9元。
同場加映：中國財險（2328）的估值，不若母企人保（1339）吸引，但單獨分析，亦有一敲價值。
財險上月發盈喜，2019年多賺35%至60%，以最高增幅計，現價8.7元，PE 僅7倍（遠低於7年平均的10倍），PB 1.04倍（較7年平均1.79倍折讓達42%）。
財險經營車險及企業財產保險，在炎疫中理論上賠付風險極少，是其優點。大和上周報告亦指，炎疫對壽險商有負面影響，財險影響則溫和，睇12.5元。摩通較早前報告睇13元。
何車
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