財股魔鏡——高息策略的持續性
新的政策變化可能使未來的投資格局和策略產生巨變。
上周，英國和歐洲的監管機構分別要求在英國註冊的銀行和歐洲銀行取消派息及回購股份，目的在緩和新冠疫情對經濟帶來的潛在衝擊，為社會共同利益保存資本以抵禦壞帳上升和推出支援貸款。迄今已經看到滙豐、渣打等多間銀
行已按要求停止派息，股價也隨之大幅下挫。相關分析指出，這些銀行整體市值驟降的幅度幾乎反映了這些銀行所節省下來的股息金額。
許多企業還擴大了信貸額度並開始囤積現金以度過低迷時期，政策制定者則要求銀行必須繼續補充資本充足率，同時扶持中小企業貸款，以促進經濟復甦。
這些變化對於依賴穩定股息收入的退休基金和保險業等可能打擊最大，它們也將面臨重新調整未來投資組合的需求。
一些分析師認為銀行股息將很快恢復，但另一些分析師則認為未來三年內銀行都不會派發股息。對於投資者而言，我們需要做更多的功課，而不能只依靠過去股息收益率的表現選股。
就目前而言，其他地區的銀行會否面臨類似的壓力而降低股息，則還有待觀察。不過，全球減息，銀行業短期內難以好轉。
另一點值得投資者注意的是，在一些基準指數中金融股佔較大的比重，因此在銀行表現不佳時，可能會因此影響指數的估值和未來前景。例如，在中國A50和香港恒生指數中，金融股分別佔52%和48%以上，而在標普和道瓊指數中，金融股的權重已分別降至不到13%和10%。因此，在評估市場整體的多空走勢時，也須注意指數成份比重。
博譽顧問集團資深顧問
周亨
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