2020年4月21日 星期二
負油價與負利率的大時代
早幾天，我跟朋友說我們將可能面臨負油價與負利率的大時代，怎料來得這麼快。
2020/4/21香港時間2:20，西德州中質原油（WTI）價格跌破0美元，報每桶-37
.63美元，原油價格跌幅超過300%，寫下歷史新紀錄，是歷史上第一次油價出現負值，正式進入「負油價」時代。
當原油市場出現產量過盛，加上疫情導致全球供應鏈斷裂，物流成本極高，油企要尋找可儲存這些過剩原油的地方，慢慢就會導致空間不足，引發庫存成本過高。當原油的物流倉儲成本比預期出售油價更高時，油企就會寧願付錢請消費者購買原油，造成負油價。
在疫情影響下，中國作為世界上最大的石油輸入國，率先減少原油需求，現時歐美等大國都面臨經濟衰退，全球石油需求急速減少，油價急速大幅下跌。當油價急跌，依賴產油收入的國家為保持收入只能增產，這將進一步推冧油價。說好的減產只是一場戲，我一直都不相信。簡單而言是一場博奕，學張家輝所講：「你唔減產我點減產呀？咁你減左我咪減囉。」因此，原油市場將面對需求減弱及供應擴張的「完美風暴」。
正如我前文所說，疫情的爆發使各國都不再互信，各家自掃門前雪，這將導致「去全球化」和「石油風暴」的發生。油價跌至負數將顛覆整個能源行業，也顛覆了能源衍生品交易所用的演算法。當石油相關的金融衍生工具受到衝擊，整條具高杠杆的資金鏈將會受更大的衝擊，不少油企將面臨破產，油企的交易對手包括債權人亦將面臨重大危機，首當其衝的將會是金融機構，這是為何我早前強調在「風暴」下切勿胡亂撈底銀行股。
在這時刻，交易對手風險(counterparty risk)是最大的風險，誰擁有最多交易對手就面對最大風險，非銀行等金融機構莫屬。其他不相關的板塊亦會相繼受到影響，骨牌效應會形成金融風暴。不過，在現今世代，面對金融風暴，我們有無限QE麻.......
世界將會扭曲到甚麼程度？
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