股海風雲——波司登復甦勝預期
波司登（3998）明日公佈2020年度（3月年結）業績，股價上周五收報2.22元，勁升8.3%，交投異常活躍。筆者認為，以股價慣性走在前頭推論，反映公眾對波司登業績及前景持樂觀態度，特別是零售業接近全面受到全球疫情衝擊之際，波司登異動更加惹人關注。
筆者
建議不妨先看看大行對波司登分析報告，最近一則出自美銀證券，首予波司登「買入」評級，目標價3.75元。該報告認為，中國外套市場增長迅速，波司登利潤藉品牌升級和直銷渠道增長，2020年度受冬季溫暖及疫情影響後，料可迅速復甦，預測至2022年度盈利每年增長達82%。美銀證券預期，波司登2020年度盈利下降38%，至6億元人民幣，若疫情於下一旺季（即第三季）前解決，盈利可大幅回升，預測2022年度高達20億元人民幣。
技術突破翻半番可期
筆者認為上述分析相當中肯，波司登過去五年盈利維持增長勢頭，近兩年分別勁增57%及60%。集團2020年度中期盈利仍有36%增長，以及首三季品牌羽絨服項下的核心品牌，仍錄得30%以上增長，其他品牌更有逾40%增幅。儘管第四季受暖冬及疫情影響，保守估計或令全年零增長甚至下降，但相信盈利倒退程度會較同業為小。
波司登在內地從事品牌羽絨服產品及貼牌加工產品，亦有研發及產銷非羽絨服產品，最大收入仍是品牌羽絨服，上年度收益佔總收入74%。筆者認為波司登能取得佳績，其經營方針一直堅持「聚焦主航道、聚焦主品牌」為關鍵所在。作為羽絨服龍頭企業，現價市盈率20.3倍，較其他服飾股享有溢價亦屬合理，況且股價於去年11月11日創4.5元歷史新高時，市盈率高至41.3倍，而過去五年平均為22.9倍，目前仍低於平均水平。
從股價走勢分析，筆者認為目前正處中期升浪初階，上周單日以大陽燭突破下降軌，兼四條中短期平均線，直指250天線（2.74元）味濃，資金由連續四日淨流出轉為淨流入，而且高達3114萬元。若以4.5元高位及三月低位計，黃金比例0.618倍反彈目標3.37元，升達52%！
雷雨
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