網易小注認購有因
第二隻來港作第二上市的中概股——網易(9999)明天截止認購，反應頗為熱烈，該股今次在港發行1.71億股(佔擴大股本5%)，其中3%為公開發售股份，97%為國際配售，每股定價不高於126元，最終定價參考在美國納斯達克上市的美國存託股(ADS)收市價
及機構投資者需求，並以較低者作為上市最後定價。
網易明天截止認購。(新華社)
網易主要業務是線上遊戲，為內地第二大遊戲營運商，僅次於騰訊控股(700)，集團八成收入來自遊戲業務，其他業務包括線上學習服務(學習工具、字典及其他智能設備)，以協助學前、中小學及成人學習的需求。另一業務是雲音樂、直播及電子郵件服務。集團近年業務表現穩定，今年首季受惠於疫情，遊戲業務收入135.2億元人民幣，較去年同期上升14%，投資者在考慮認購時，除了關注公司基本因素之外，更重要的是市場對該股份認購的資金動向及分布，以及美國科技股及中概股在美國的股價走勢。網易公開發售股份僅有515萬股，但預期因為超額認購而有回撥，預計香港公開發售可供認購股份最多可增至2,058萬股，佔今次發行股份的12%，以每手100股計算，香港公開發售部分最多可達20.58萬手。
由於網易在港買賣的股份與ADS股份可完全轉換，股價料與其在美股表現頗為接近。網易在美國存託股於本周二收市價408.65美元計算(按每份ADS相當於在香港上市股份25股)，相當於每股126.7元，即招股價上限126元折讓0.6%。
阿里巴巴(9988)於去年11月上市，以176元定價，上市首日最高189.5元，較招股價高8%，上市第四個交易日升至最高204.8元，其後便出現回吐，上市後三個星期才再反覆回升，根據過往大型中資股公開發售的分配記錄，估計小額申請的獲分配比率較高(阿里巴巴申請一手獲分配比率為八成)。以小注申請料亦是有較高的分配比率。
以目前的低貸款利率環境，令孖展認購成本較低，加上市場對新經濟板塊的投資意欲仍高，並憧憬網易仍具有中概股來港上市的示範作用，對股價應有幫助。
今次上市集資主要用作投資技術及創新，與及開拓海外業務，這均是未來業務增長點。以126元招股定價計算，市盈率約為25倍，估值亦合理。但另一方面，美國收緊對中概股監督審查，加上瑞幸咖啡被指誇大盈利，另一線上教育機構——跟誰學近日亦受沽空機構狙擊，令中概股股價或有較大波動。這亦是筆者建議作小注認購的原因之一。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有以上股份 逢周四刊出
萍股今 - 熊麗萍 舊文
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