港元和美元脫鈎不可行
有些人認為港元應和美元脫鈎，以免被美元拖累。 (資料圖片)
由於內地控制了新冠肺炎疫情，又搞內循環，是全世界唯一有經濟增長的國家，因此，近月人民幣走勢看俏，一反幾年來的疲態。反之，美國的疫情失控，又大搞派錢，以刺激經濟、維持國民基本生活，因此，美元大跌的客
觀因素，已然構成，估計跌勢應在明年出現。
因此，有些人認為，港元應和美元脫鈎，以免被美元拖累。我不同意這看法。
第一也是最重要的一點，一個地方的貨幣，應反映其經濟因素。現在內地的經濟雖佳，但香港卻是一蹶不振，相比來說，香港的實質經濟應更加接近美國，因此，港元和美元掛鈎，更加適合。
第二是技術性問題：港元和美元掛鈎，理論上，美元下跌不一定會令到港人吃虧。這牽涉到兩個問題：
一，貨幣貶值不一定是壞事，很多國家都利用貨幣貶值的政策，來刺激經濟。一般來說，貨幣貶值對於出口有利，但國民的消費和到外國旅遊，則成本高了，生活質素下降了。表面上，香港是入口多於出口，好像是升值比較有利，但這也代表了資產價格上升，不利金融市場。事實上，近年來，港股下跌的最大單一因素，是人民幣貶值，也即是港元升值。
二，撇除了升值或貶值對於經濟的影響因素，美元貶值，並不代表香港是吃虧了。真正的賺蝕，不在於你和那種貨幣掛鈎，而在於你存有多少該貨幣。簡單點說，你和美元掛鈎，理論上，不一定存有美元，像香港，現時的人民幣資產比重也愈來愈多，也是純理論而言。你可以持有100%的人民幣資產，但同時繼續和美元掛鈎，也是可以的，張五常所說的人民幣和「一籃子商品」掛鈎，但又不存有實物，便是這原理。
但實際上，這行不通，皆因貨幣與某貨幣/商品掛鈎，必須要有實物來作對沖，否則被人挾倉，舞高弄低，會被玩到殘。然而，雖然不可能完全沒有對沖實物，但部分減持，卻是絕對可以。這些年來，金管局增持人民幣資產，便是這原理。
第三，美元是最有效的國際貨幣，買歐元和日圓，比美元更差，買人民幣？香港存在的目的是為了創匯，我們不與美元掛鈎，利用價值也就全失了！
政經密碼 - 周顯 舊文
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