《真知灼見－溫灼培》貨幣政策難收緊，美元上行空間料受限
《真知灼見－溫灼培》貨幣政策難收緊，美元上行空間料受限
《真知灼見》美匯指數上周重上９１指數點以上水平，再次牽起市場爭論究竟美元升是純屬
反彈還是轉勢。支持美元一方，主要論調是美國的疫苗接種率較歐洲優勝，拜登政府有望盡快推
出全
數１﹒９萬億美元救經濟方案，以及美國經濟數據明顯較歐元區優勝等等，對美元而言均屬
利好因素。但歐盟中一些國家，分別已轉向中國及俄羅斯尋求疫苗。再者，美國政府派錢愈多，
為協助降低美國政府的借貸成本，只會使聯儲局往後更難收緊貨幣政策，這對美元長遠未必有利
。
從另一層面分析。去年底，中國已與東盟簽署了ＲＥＣＥＰ及與歐盟簽署了《中歐投資協定
》。待疫情一旦過去，相信將能加快這兩大板塊的經濟合作及發展。美國政府除積極派錢外，似
乎缺乏類似可持續推動經濟的策略。加上，美國總統雖然換了，但在疫苗事件上不顯得拜登更顧
及盟友利益。拜登揚言要修補被特朗普期間破壞了的各國盟友關係，相信說易行難。於失去各國
盟友的支持下，料將增加市場對美國經濟復蘇前景可持續性的擔憂，或進一步限制美元長遠的上
行空間。
回觀本周值得留意事項。周三，美國將公布以消費物價指數衡量的通脹率。記憶上周歐元區
公布的１月份年通脹率由１２月的－０﹒３％急攀升上０﹒９％，升勢非常顯著，市場關注同一
情況會否於美國出現。由於美國１２月年通脹率已高企１﹒４％，如進一步升至靠近聯儲局定下
的２％通脹目標，或會增強市場憂慮聯儲局或會提早結束量寬政策，並驅使美國１０年債息率升
至不利於經濟水平。而於同一天的早上，中國亦將公布１月份通脹。市場估計，中國有機會由１
２月的０﹒２％年通脹率轉為０﹒２％通縮率。而於周五同為值得留意，是英國將公布第四季Ｇ
ＤＰ初值。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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