貪婪戰勝恐懼
2021/02/08 08:24:09 網誌分類: 經濟
08 Feb
上週五美股繼續造好，標普500指數及納指均創出上市以來最高紀錄，杜指升92點，收報31148點，升幅0.3%；標普500指數升0.4%，收報3886點；納指升0.6%，收報13856
點。上週，杜指累升3.9%，標普500指數升4.7%，納指升6%，羅素2000隻中小企指數更大升7.7%。美股錄得去年11月以來最大的單週升幅。
上週五，美國參議院通過了一項預算案程序決議，使到民主黨在無需共和黨投票贊成的情況下通過1.9萬億美元的抗疫紓困刺激法案。另外，美國勞工部公佈美國1月非農就業報告，只增加了4.9萬個工作崗位，略低過經濟學家預期的5萬個，而上月職位減少由14萬，進一步下調至22.7萬。1月失業率降至6.3%，好過預期的6.7%。
Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli表示：「1月非農就業數據表現麻麻。反映經濟復甦動力未如預期，加強了市場認為聯邦政府會加快推出新一輪刺激政策的決心。」就業狀況不理想，而通過刺激法案的難度大降，自然令到市場對經濟刺激計劃會很快出籠的期望大幅提升，就推動股市繼續升上去。
看股票恐懼指標VIX指數由1月27日的浪段高位37，急速下滑至上週五的20.87，在不足兩週的時間內急跌44%至去年3月底小型股災前的水準，有分析指出，如果VIX指數跌破20點，市場等如是在發出明確的「風險偏好提高」訊號，會觸發很多交易員與其他市場參與者的買盤。
對於美股後市，摩根士丹利首席股票策略師邁克爾威爾遜最近在一篇文章中表示，人們普遍認為，經濟增長將會好轉，更多的財政刺激措施將出台，聯儲局將繼續印鈔，在市場的貪婪繼續戰勝恐懼的情況下，預計美股在2021年快速起步。
威爾遜指出，在強勁的牛市行情中，投資者和交易員通常會在押注中增加槓桿。現實上，幾週前，對沖基金的槓桿率處於創紀錄水平，而只做多頭的機構的現金餘額處於創紀錄低位。不單止是大戶，散戶投資者亦一直在創紀錄地買入期權，並大舉使用融資融券。他說：「這種趨勢通常需要繼續下去，直到它們偏離軌道或完全耗盡為止。」
但威爾遜警告，這種自滿情緒也會導致更大的市場風險。這與去年3月的情況正好相反，當時恐懼情緒十分猖獗，投資風險實際上非常低。他指出，雖然大家都知道，投資的基本原則之一是低買高賣。但對很多投資者來說卻很難遵守。
另外，由於美國政府大放水，給人們提供免費資金、因為疫情的影響，多了很多閒置時間，再加上市場湧現很多的廉價而便捷的投資管道，如今市場上出現了一種新的散戶投資者。最近，這些散戶一度搞出一個「逼空大戶」的大戲，迫使對沖基金大幅去槓桿化，對市場氣氛造成了嚴重破壞，搞到美股亦下跌了3至5%。而這象徵著金融市場中存在的過度槓桿和缺乏雙向風險。
威爾遜指出，隨著股市上週的反彈，貪婪似乎又一次戰勝了恐懼，牛市即將真正恢復。由於美國仍然處於經濟復甦的早期階段，經濟復甦的勢頭正在增強，隨著疫苗的分發和正常活動的恢復，在經濟好轉的背景下，他認為最有上行的空間的，是包括銀行、材料、工業和消費等順週期類股。相反，防禦性股票或可能容易受到消費者錢包變化影響的股票，其收益可能不會上漲，應該避免買入。但要留意的是，股票波動率將保持在較高水平。
陸羽仁
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