缸邊財話——金融市場草木皆兵
上周在美國資本市場劇烈波動下，令全球金融市場再起波瀾，去年以來寬鬆的貨幣政策和不斷出台的紓困計劃，刺激美股不斷走高，在背離經濟基本面的同時，美國市場對政策任何可能的變動極其敏感。近期美國市場出現劇烈波動，於2月23日納斯達克指數盤中暴跌近4%，25日美股
進一步下挫，三大股指大幅收跌，納斯達克綜合指數跌幅達3.52%，遭遇去年10月底以來最大單日跌幅。
在美股動盪之際，聯儲局出面表態意圖安撫市場情緒。2月23日美聯儲主席鮑威爾表示，美國經濟復甦勢頭持續放緩，不平衡而且不全面，前景充滿不確定性，聯儲局將維持當前聯邦基金利率目標區間，並繼續以不低於目前速度增持國債和機構抵押貸款支持證券，直至就業和物價兩大目標取得實質性進展。
通脹升溫憂儲局收水
不過，美國長期國債收益率的「閃漲」，讓聯儲局這番表態落空。2月24日10年期美國國債收益率盤中升破1.4厘，不僅遠高於三個月前的0.88厘，與兩年期美國國債的利息差距也達130個基點。有分析指出，長債收益率上漲，勢必推高房貸和企業貸款成本，被視為預期通脹加速信號，令市場對寬鬆貨幣政策退出擔憂急劇上升，從而引發市場動盪。
眼下美股市場「繁榮」，皆因聯儲局開動印鈔機，給市場提供近乎無限量的流動性，以及美國政府去年以來為應對疫情出台的數輪紓困計劃。但這種「繁榮」正陷入尷尬境地，美股對超寬鬆貨幣政策依賴日益加深，任何風吹草動都會帶來市場劇烈波動。
不難發現，金融「繁榮」正取代經濟復甦，成為美國政策的最終落腳點，這或許並非美國政策制定者的本意，但卻是難解的制度頑疾，如此下去未來市場有兩種趨勢可能出現：一是美國超寬鬆政策無節制實施下去，但政策的邊際效益不斷遞減，導致風險不斷上升，最終導致市場出現大幅回調並波及全球；二是貨幣寬鬆和政策變動，極有可能引發熱錢短時間進出新興市場，導致劇烈波動，有關國家和地區不能不吸取教訓。
黃惠德
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