缸邊財話——美國通脹令人憂慮
美國國會3月通過1.9萬億美元經濟救助計劃後，拜登政府又提出總額4萬億美元的基礎設施和家庭投資計劃，加上聯儲局仍按照每月購買1200億美元債券速度，繼續向市場注入流動性，這一連串大規模財政及貨幣刺激政策，正是觸發近幾月來美國物價上漲主因，在通脹壓力明顯上升
情況下，大家普遍關心的問題是，美國通脹上升是暫時還是持久的？通脹率究竟會升至多高？聯儲局會如何採取行動？
美國家庭、企業和金融部門的整體資產負債表，在遭受疫情衝擊後仍相對健康，疫情期間美國家庭總共累積約2萬億美元儲蓄。經濟學家和投資者擔心，過度的財政和貨幣刺激，可能造成美國經濟過熱和通脹上升。
根據聯儲局去年8月宣佈的新貨幣政策框架，聯儲局不再執行過去幾十年預先加息、防止通脹率超過2%的策略，而是更加側重實現充份就業、並使通脹率在一段時間內處於2%的平均水平，推升投資者和消費者的通脹預期。
美國勞工部近期公佈數據顯示，4月美國消費者價格指數（CPI）按年上漲4.2%，創逾12年來最大漲幅；核心CPI按年上漲3%，創25年來最大漲幅。通脹率大幅走高令投資者感到震驚，但聯儲局官員認為，這更多是受到暫時性因素影響不會持久。聯儲局官員列出的暫時性因素，包括受疫情影響去年同期價格指數較低、供應鏈瓶頸問題推高生產成本、被疫情壓抑需求逐步得到釋放、財政刺激效應等，隨著這些暫時性因素消退，聯儲局預計今年稍後美國核心通脹率將會回落。
如果未來幾個月數據證實美國通脹上升只是暫時，聯儲局就不需要對通脹採取行動，這正是聯儲局調整政策框架後所樂意看到的結果，但至少也要等到秋季，才能對通脹形勢有更清楚把握。
儲局或提早收水
但如果情況發展與聯儲局預期相反，未來幾個月美國通脹率持續高於聯儲局預期水平，通脹預期或者核心通脹率升至令人擔憂3%以上水平，則說明物價上漲壓力可能比聯儲局預計更為持久，聯儲局就需要考慮提前收緊貨幣政策，避免通脹失控。多數聯儲局官員預計，聯儲局將維持接近零的超低利率至少到2023年，但愈來愈多市場參與者認為，聯儲局需要提早採取行動。
黃惠德
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