《缸邊麗評－熊麗萍》平保寧止蝕，內房不撈底
《缸邊麗評－熊麗萍》平保寧止蝕，內房不撈底
《缸邊麗評》中國恆大（０３３３３）宣布委任財務顧問，並預告９月份物業銷售繼續大幅
下降，恆大系債務問題終於浮上水面，內房股在過去兩日成交大增及股價下挫，並拖累或受牽連
的物業管理及內銀股。恆大事
件的後續影響既要視乎政府出手是否得宜，與及投資者是否需要進
一步套現，現階段不宜撈底買入內房債或內房股。
＊恆大牽連其廣＊
恆大為應對目前債券及其他貸款付息，已積極推售手上樓盤，但問題是買家的信心不足，即
使希望降價售樓，但又擔心業主的維權行動，令集團套現能力更弱。因此，集團始終要透過變賣
資產及出售股權。儘管集團旗下部分物業項目質素不錯，但有興趣的發展商或投資者也不會貿然
出手，擔心背後隱藏的負債。
＊中央出手協調機會大＊
標普認為恆大違約風險甚高，並將恆大評級由「ＣＣＣ」調低至「ＣＣ」，評級展望仍為負
面。筆者相信中央政府出手協調的可能性很大，而國企背景的內房企業料會因應「使命」而買入
部分恆大物業資產，以免巿場對其他高負債內房企業亦失信心，產生骨牌效應。
＊內銀續偏軟＊
恆大發行債券及銀行借貸的規模龐大，今次事件難免對內銀有影響，但過去一年政府不斷收
緊對房地產融資，有望減低今次事件的影響。由於部分銀行發行的理財產品亦有投資內房債券，
一旦內房發展商出現違約，也會影響理財產品的兌現能力。現階段影響不大，但市場對恆大事件
的憂慮，間接影響內銀表現，股價仍將偏軟，可候較佳的入市位。
＊平保不估底＊
反而中國平安（０２３１８）的問題料較嚴重，集團上半年已受累於內房華廈幸福而作出
３５９億元人民幣的撥備，佔相關資產的風險窗口的六成。換言之，以內房目前的債務情況，平
保料沒有機會在下半年作回撥。相反，下半年仍需為該投資餘下２４０億元作撥備，而且亦未清
楚知道平保在內房產品的其他投資，平保股價料壓力大，現時不宜估底，近期入貨博反彈的投資
者應止蝕離場；高位持貨者亦應考慮減持。《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》
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