《缸邊隨筆－石鏡泉》美儲局．動？不動？
《缸邊隨筆－石鏡泉》美儲局．動？不動？
《缸邊隨筆》今周美儲局有議息會，市場多數估，美儲局會嘴動，手不動，因為美財政部莫
財。
美國新債王Ｊｅｆｆｒｅｙ Ｇｕｎｄｌａｃｈ岡拉克於９月１４日表示：通脹不是暫時的
，他此說是跟美儲局對著幹
。但美儲局又是否真相信通脹是暫時的呢？相信也不，因為已有不少
美儲局官員認為通脹真的來了，要及早退市，加息。不過美儲局這個集體，在主席鮑威爾領導下
，必然否決在目前局勢下，退市，加息。
不過岡拉克並不建議大家在投資上與美儲局對著幹，因為美國３０年長債利率是一直下跌，
由於債息與債價呈反比走向，債息下跌就是債價上升，若貿然沽空美債，會被這列下行的美債息
列車輾斃，美國金融市場有句格言：Ｄｏｎ’ｔ Ｆｉｇｈｔ Ｔｈｅ Ｆｅｄ。
不過，一直有人唔信這句格言，因為他們認為美儲局的聯邦基金利率，就是受到美儲局操控
而處於偏低，他們認為美儲局的聯邦基金利率實際上已處於負利率。
不過，美聯邦基金利率是負利率又如何？歐日也不如是，作為投資者只需要考慮，處理自己
可以控制的事，自己控制不了的，只可順勢，隨波逐流，以至「同流合汙」，免螳臂當車。
怎去隨波逐流，「同流合汙」？買美債囉，但不是普通的美債，而是與通脹掛勾的１０年美
債（ＴＩＰＳ），由於ＴＩＰＳ不為美儲局所操控，故今時ＴＩＰＳ的息率已達４﹒７厘，這不
就是美國目前的通脹率水平嗎？更甚者，ＴＩＰＳ近日走勢更強於黃金，這亦反證市場看美通脹
之升是嚴峻的。ＴＩＰＳ息率達４﹒７％，是否反映，如美１０年國債一旦不為美儲局所操控，
美１０年國債息是否就要回升至４﹒７厘水平，這水平亦正是雷曼爆破前的息率水平！
！！看來市場是唔傻的。
新西蘭、澳洲、歐洲都各有個退市、加息意向，如美國退市落後於這三個經濟體，而新興市
場的貨幣政策又企硬的話，則美匯是不應企於目前的９２╱９４水平，而應回下，岡拉克認為是
會回下至７０水平，這當然是不是個短期目標而是個長期目標，有幾長期？岡拉克沒有說明，筆
者則一直認為，在２０２５╱３０年，美元將有難，何以有此估？美元的波動周期是７至８年，
由今時至２０３０年，是有９年，極可能會碰上個美匯下跌期了。
今周美儲局又有議息會，市場又會估會不會在此息會後宣布退市、加息，筆者一直認為，今
時美儲局是不會以經濟、通脹數據來訂其息口政策，而是要看國會會否提高美國國債上限，及會
提高多少。如這個國債上限事一直在拉鋸，美儲局就不敢貿然我行我素地去退市加息，因這可以
置美財政部於極被動境地，如美財政部不夠錢使，唯一可以做救命草的，就是美儲局再ＱＥ，在
美國國會未能通過將美債上限提高至足夠水平時，美儲局就只可以靜待勤王之召，亦即是，今周
美儲局息會，可以是無料到。
今周及跟著數周，美股市場會不關注應無料到的美儲局，而轉關注國會對提高資本增值稅的
決議，如果加稅額度大，又或執行時間短時，就會逼使部分投資者及早沽出獲利貨，以避稅，這
可以為美股帶來一定壓力，會出現股災定股嚇？要看看了。《資深投資者 石鏡泉》
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