選股情報 - 石鏡泉 2021年9月27日
《缸邊隨筆－石鏡泉》美儲局的困局
《缸邊隨筆－石鏡泉》美儲局的困局
《缸邊隨筆》美儲局９月議息會擺出了個鷹格，謂在１１月可能（強調是可能）會宣布退市
路線，並在２０２２年可能（強調又是可能）會加息，但在甚麼樣的情況下，可能會變成不可能
？
會於１０月８日公布的９月就業數據。
鮑威爾講得清楚，就是９月就業數據不必大好，但要夠好，才可以，不過，甚麼是夠好？
６月公布的美５月非農職位增９７﹒８萬個，６月增６７萬個，７月增９４萬個，８月增
２３萬個，可見好，應是職位增長在８０萬個左右。
按目前情勢看，要９月職位增長達８０萬個，是不易的，因為一直以來，美國職位增長的主
動力，是在服務業上的職位增長。但於上周公布的美國服務業ＰＭＩ，是跌至１４個月新低，而
整體ＰＭＩ數據均可跌至１２個月來的低位，美國ＰＭＩ跟美國ＧＤＰ增長關係密切，美ＰＭＩ
跌，美ＧＤＰ也跌。
問題來了，如１０月８日公布的９月就業職位不理想，可以預期美ＰＭＩ又跌，ＧＤＰ又跌
，美儲局會退市嗎？估計退不了，因為通脹不去，經濟放緩，而美儲局仍減買債，將會加重滯脹
出現的可能性，而滯脹是最不利股市者，在這情況下，鮑威爾怕又要搬龍門了。
如９月的就業職位能達到增８０萬個，美儲局要真宣布退市了，也只緩步姍姍，只是將其目
前的每月買的１２００億元（美元﹒下同）債減去，至於手上仍持有逾的７萬億元資產
，仍無減持、回吐回市場之兆。數年前的美儲局退市，則是有實質性的減持者。所以今時美儲局
是不再ＱＥ，不是Ｄｅ－ＱＥ。市場上美元仍充沛，剩餘資金Ｅｘｃｅｓｓ Ｒｅｖｅｒｓｅ仍
會以Ｒｅｖｅｒｓｅ Ｒｅｐｏ形式存於美儲局，但數據應會由今年３月的３０００億元，增至
今時的萬三億元，到１１月、１２月時，更可能達到２萬億元！２萬億元閒錢，怎不是無ＱＥ的
ＱＥ？
由於Ｅｘｃｅｓｓ Ｒｅｓｅｒｖｅ多，美國的息率是加不了多少的，盡管美１０年國債息
於美儲局議息公布後，有所回升，至１﹒４厘，而３０年息升至１﹒９厘，但聯邦基金利率縱加
息，到２０２４年時，雖話會加息６次，聯邦基金利率仍僅為１厘左右，距美儲局的２﹒５厘目
標，仍有個很遠距離。
筆者相信，管控美儲局要否退市，加息的主推手，不是通脹，不是就業數據，不是ＧＤＰ增
長，而是美國的債務上限，能否提升。如未能提升美債上限，即是美財政部會無錢可用，美國政
府就會真真正正的停擺。那時，就只有由美儲局來再ＱＥ了。
上周，美國會已通過了暫擱美國債上限至２０２２年底，並交予美參議院於上周或今天去通
過，如被通過，即是美財政部又可大量發債（是可以無上限地發債的），那時，美儲局就再不用
ＱＥ，可以放心地執行其減買債計劃。
但息？就不可以加，因為這會增加了美國政府的利息支出，拜登向國會提交約６萬億元的
２０２２年預算案，如美債利息上升１％，即光這６萬億元債，便要多付６００億元的息，美國
ＧＤＰ一年約２１萬億元，如３０年債息由目前的１﹒９厘，上升至３厘，即是這６萬億新債便
要付１，８００億的息，是ＧＤＰ的０﹒８５％，而舊債的息尚未算入內，這樣說，美儲局能讓
息升嗎？所以美儲局只能鷹嘴鴿心。
美息不想升，但上周，Ｇ１０的６家央行先後宣布了相對緊的貨幣政策，挪威央行率先加息
，美息一直不加時，到２０２３、２０２４年，美匯將如何？美股將如何？
《資深投資者 石鏡泉》
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