亞崙港——SPAC「造殼」
近日港交所就特殊目的收購公司（SPAC）推出公眾諮詢。港交所表示，已採取措施防止助長「炒殼」，希望吸引高質素SPAC掛牌，與目前港交所打擊炒殼的反向收購條例並無衝突。諮詢建議的SPAC上市要求比其他市場嚴格，從首次發售集得的資金須至少達十億港元，及未完成併
購前僅限專業投資者參與，這樣就應該杜絕了前期未注入項目時莊家利用消息散貨給散戶。
建議規定SPAC發行人須有至少一名持有證監會第六類或第九類牌照，以及持有一至三成發起人股份。事關SPAC潛藏項目有估值過高的情況，美國不少SPAC在合併項目後股價表現不濟，與發起人的質素有相關性。
估值定價因為去除了投資銀行的「障礙」而直接與發起人商討，有利於專業的發起人利用發起人股份作出利益再分配，而這些既得利益者由於成本極低，根本就攤薄了其他股東的利益，從而造成估值過高及投資者的損失。發起人股份正是活生生的「殼價」，而且是合法的。
無論在任何市場，股東保障與披露標準是監管機構關注的問題。這次相信如果不是港府某些官員後知後覺地提出，港交所也不會主動推出SPAC上市計劃，事關美國近來也出現了加強SPAC監管的趨勢，今年四月美國證券交易委員會（SEC）修訂SPAC公司會計指引，九月美國監管諮詢小組更建議加強對SPAC的監管，包括對首次公開募股作更嚴格的披露審查，所以SPAC上市熱潮實質上正在降溫。
金融發展策略研究所所長
詹劍崙
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