金融High Tea——理財通概念慢熱宜來回炒
港股上周升升跌跌，尤其上周四、五大落大上，靠最後一個交易日反彈，恒指收報26205點，揚489點；全周累升304點，國指收報9386點；累升95點；科指收報6748點；科指累升20點，北水全周五日均連續淨流入。
上周五港股
氣氛好轉，部份是中美元首相隔七個月再度對話，加上科網股回穩。國家主席習近平周五應約與美國總統拜登通電話，就中美關係和雙方關心問題進行了對話。消息推動中港股市向好，內地股市先跌後回升，上證指數突破3700點，曾見3722點逾半年高，高收9點，報3703點，為2015年8月19日後收市新高。
中美通話帶動股市反彈
聽返中美元首對話後的說法，美國總統拜登提及台灣、新疆等問題，強調是要管控競爭，又話對話功過要讓後人評價。從拜登表現出來的低姿態，反映華府不似強勢一方，否則他應該好威水地肯定自己取得的成就，而不是等後人評價。在對話中，他提及無意改變一個中國原則，相信在談話中，北京曾經施壓，要求美方表明態度。炒股不能不講政治，中美兩國重啟對話，管控風險，無論誰強誰弱，大體都保持和緩氣氛，這對股市屬於偏好，帶動了中港股市反彈。
大灣區利好政策接連出台
北京最近推出不少企業監管措施，但同時也有加快改革的新猷，包括大搞珠海的橫琴和深圳的前海，上周五，金管局就宣佈粵港澳大灣區跨境理財通業務試點實施細則，南向通及北向通的總額度，分別暫定為1500億元人民幣，每名投資者的個人額度分別為100萬元人民幣。
依照規定，南向通指內地合資格居民，通過指定管道投資香港銀行銷售的理財產品，當中資金跨境劃轉主要由內地銀行負責，理財產品的銷售由香港銀行負責；北向通指香港合資格居民，通過指定管道投資內地銀行銷售的理財產品，當中資金跨境劃轉主要由香港銀行負責，內地理財產品的銷售由內地銀行負責。
市場對於理財通啟動，初步反應平和，相關的銀行、證券股沒有大波動，估計是消息之前已經公佈，現在是具體落實，有了政策之後要看市場反應是否受落。按過去經驗，這類政策開通初期反應會慢熱，成熟後因為某個催化劑才熱起來。開步小走出現亂局的機會較少，有利日後加大水喉。
從宏觀來看，中央這個時候推出理財通，背後有整個大灣區加快發展意思，在經濟上增加新的動力。央行副行長潘功勝在理財通啟動儀式就指出，金融部門將繼續大灣區建設，推動橫琴、前海等重點區域金融創新開放和高品質發展，不斷提升金融市場雙向開放水準；深化內地與港澳務實合作，發揮粵港澳大灣區在國家經濟發展和對外開放中的支撐引領作用，可見新措施和大灣區佈局的關係，從這個意義上都會利好在前海有地的深國（152）、深控（604）。
中銀香港盈利跌削弱股價
跨境理財通主要透過銀行進行，滙豐銀行聯席行政總裁廖宜建在消息公佈後就透露，滙豐計劃在初期提供超過100項中、低風險的精選理財產品，涵蓋細則中規定的所有產品種類。香港花旗銀行總裁林智剛表示，正與一家內地的夥伴銀行進行籌備協調工作，並已進入最後階段。花旗銀行將為南向通大灣區客戶，提供超過100種中低風險類型的財富管理產品，包括債券、基金，以及多種外幣服務。
內地人儲蓄率普遍偏高，但投資渠道不多，這也是內地樓價打極不跌的原因。內地龐大的儲蓄率成為外資眼中的大蛋糕，但中央對於資本帳一向審慎，不會隨便就大開中門，大蛋糕只能慢食，但長遠潛力就相當豐厚。論食蛋糕的能力，南下資金當然比北上大，有能力打開內地客源的公司得益會較大，所以中資金融機構始終有優勢，特別是在廣東市場滲透率高的公司如中銀香港（2388）。
食大蛋糕要等慢慢焗
中銀香港今年股價表現一般，最高價曾逼近30元，但年中開始轉弱，部份原因相信與盈利受疫情影響有關，上周收市報24.25元，較高位回落兩成多。集團上月公佈中期純利倒退17.3%，股價不振正反映了短期業績回落。不過，外資大行曾經預告，理財通落地後，中銀香港、港交所（388）會是受惠較多的本地金融機構。
中銀香港現價市盈率不足10倍，計入盈利倒退後，市盈率約12倍，集團由於在東南亞業務較多，短期仍然受區內疫情衝擊，由於估值已消化大部份負面因素，加上有5厘息作為防守，未來應有抗跌力。整個理財通概念是個要時間焗熟的大蛋糕，屬長遠有利但慢熱的概念，考慮到整個金融證券板塊普遍估值不高，逢低買入等候政策利好因素推高獲利，是有操作性的來回炒作方法。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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