財金解碼｜望受惠消費券 留意領展置富 房託股料中長線回報不俗 - 財金解碼本報記者
2022/02/25 04:12:40 網誌分類: 經濟
25 Feb 俄烏局勢迅速惡化，軍事衝突升級，消息震散全球股市，港股亦一度急挫逾800點，收市時仍下挫758點，二萬三失
守，報22901點。在如此動盪局勢下，選股最重防守性，一向派息高及業務平穩的房託，估值合理可選擇，尤其跟民生相關的房託，可望受惠於政府將會派發的1萬元消費券，領展房產基金（823）及置富產託（778）息率吸引，可以留意。雖然股市短期仍有壓力，但中長線回報應不俗。
房託跟收租股一樣，租金是最主要收入來源，收租股派息多少，要看董事會決定，但房託派息必須根據法例規定，將最少90%的盈利，以股息的形式定期分派給投資者。另外，房託的借貸比例不可高於總資產的45%，而可投資的房產種類亦有限制，因此房託較收租股的保障更大，投資可預見性更高。
領展業務一向穩定
領展本身是恒指成份股，具有實力。領展上市以來把殘殘舊舊的屋邨商場，改革成新穎時尚的商場，引入新式管理及現代化裝飾，令租金收入大大提升。領展近年把一些可發展潛力不高的商場出售之餘，在本港及海外作出多番收購，擴大本身資產規模。集團近年已衝出香港，在北京、深圳等地作出多項收購。去年11月完成購入澳洲雪梨3個主要商場的五成權益，已由純屋邨商場業主的房託，蛻變為國際性房託。集團今年在澳洲物業再「添食」，斥約33億元與Oxford Properties組成合資，共同持有市值超過23億澳元的澳洲優質辦公室物業組合。領展持有合資49.9%權益，Oxford Properties則持有其50.1%權益。
大摩認為澳洲收購對領展正面，給予「買入」評級，目標價86元。瑞銀認為領展有效借貸成本可低至2.66%，收購雪梨商場可提升價值。滙豐料收購對領展財務影響有限，維持「買入」評級，目標價上調至90.4元。
領展業務一向穩定，過去4年營業額都維持在100億元以上，上年度中期可分派總額達33.36億元，按年增長14.2%，每基金單位中期分派159.59仙，按年增長12.7%或17.94仙。截至2021年3月底止年度，領展總負債約511.9億元，總資產高達2098.9億元，即負債對總資產比率僅約24.3%，遠低於法例所限的45%，仍有巨大空間可以提升，可以利用借貨作出收購，擴大業務。
領展財務及營運狀況一向理想，2020年度受疫情打擊盈利只有11.8億元，但2021年度上半年已賺63.4億元，可見盈利逐步回復正常。花旗認為，領展租戶銷售已從疫情中完全復甦，加上收購的增長，預期2021至24年的每單位分派的年複合增長率可達6%，評為行業首選予「買入」評級，目標價由84元上調至89.8元。領展昨收報63.8元，跌1.84%。
至於置富產託預期息率達6.3厘，市盈率為18.5倍，兩項指標較領展都要吸引。置富持有16個私人屋苑商場組合，主要由長實為發展商，總面積達300萬平方呎，出租率約96%，估值約390億元，當中旗艦商場有嘉湖山莊的+Woo嘉湖、置富第一城及置富都會。雖然集團上年度有31.9億元虧損，但主要來自物業重估減值37億元影響，對房託股更為重要的可供分派收入，上年度為9.7億元，僅輕微下跌2.4%，收入減5.9%至18.43億元，可見業務相對穩定。置富總負債對總資產比率約27%，仍有充足空間可以擴張。
置富變相轉為ESR旗下
去年中，ESR（1821）斥資405億元全購長實旗下ARA集團（亞騰資管）100%股權，ESR與亞騰資管合併後，管理資產大幅增至1290億美元，成為全球第三大上市房地產資產管理公司，亦令置富變相由長實旗下轉為ESR旗下。
大和看好置富穩定性，指出香港零售市場受到新冠疫情大流行衝擊期間，置富一直能夠保持出租率在95%以上，並取得74%以上的租戶保留率，相信香港零售業前景可進一步改善，維持置富2021年至2023年的預測不變，目標價8.6元，評級「與大市同步」。滙豐指出，置富上半年業績較預期佳，上調目標價至9.5元，評級維持「持有」。置富昨收報7.59元，跌2.94%。
領展上試250天線
公司動向：11月斥資31億元收購澳洲雪梨3個商場的五成股權。
最近業績：截至去年9月30日止中期溢利為63.42億元，對上年同期為虧損43.25億元。可分派總額達33.36億元，按年增長14.2%。
股價走勢：受新一波疫情打擊，股價再度跌至接近全年低位，昨日插穿保力加通道底部，而14天RSA低見28，再大跌空間有限，倘疫情緩和，有力回升至250天線70元水平。
置富跌穿平均線
公司動向：與星展銀行簽訂首筆可持續發展表現掛鈎的利率掉期。
最近業績：截至去年6月底止中期虧轉盈賺2.04億元，對上年同期蝕22.67億元；每股盈利10.42仙。中期每基金單位分派24.96仙，按年升10.4%。
股價走勢：受疫情打擊，連續2天顯著下跌，已插穿各條長短平均線，下試去年9月的低位7.4元附近，不宜失此位，否則有進一步下試7元的可能。
香港電訊守住門口
俄烏局勢急轉直下，俄羅斯展開軍事行動，並指已摧毀烏克蘭主要軍事設施和航空部隊，俄羅斯軍隊正從地面進入烏克蘭，烏克蘭宣佈關閉全國領空及實施戒嚴，網絡中斷，莫斯科交易所暫停所有交易，亞太區主要股市跌幅約3%，美股期貨跌幅曾擴至2.5%至3%，歐洲開市後，杜指期貨跌700多點至32400點。
港股隨外圍股市下滑，恒指失守兩萬三關。俄羅斯盧布兌美元一度跌逾10%，創歷史新低，俄羅斯RTS指數下瀉近50%，MOEX俄羅斯指數下瀉逾45%。美國十年期國債孳息率跌至1.899厘，美匯指數升至96.61，上證綜指昨日跌59點或1.7%收3429點，滬深兩市成交升至1.36萬億人民幣。
恒指昨日低開後跌幅擴大，曾跌873點一度低見22786點，最終跌758點或3.2%，收報22901點；國指收報8030點，跌286點或3.4%；恒生科技指數收報5069點，跌229點或4.3%，大市全日成交增至1769億元，滬深港通南下交易仍淨流入23.6億元人民幣。
俄鋁（486）收報6.5元，挫10.7%；科技股受壓，騰訊（700）跌3.9%。銀行股滙控（005）收報56.15元，跌3.4%，渣打（2888）收報57.3元，跌6.4%，中銀香港（02388）跌2%。
港交所（388）全年純利升9%至125億元，創新高，符預期。第二次中期股息4.18元，較2020年第二次中期息減6%。連同第一次中期股息每股4.69元，全年股息為每股8.87元，較2020年增9%。
回顧2014年3月1日，俄羅斯議會批准在烏克蘭使用武力；直至3月25日，烏克蘭軍隊開始從克里米亞撤離，宣告危機的落幕。危機持續期間，全球市場僅小幅下跌，其中俄羅斯、香港及德國市場跌幅最高，分別為-7.7%/-4.5%/-3.6%。而危機結束後僅7日，全球市場顯著回升，上述三個市場分別上漲5.6%/3.4%/2.8%。儘管危機期間，受避險情緒上升影響，全球資金流出中國市場，但4月即轉為流入。因此，從歷史經驗看，儘管俄對外戰爭期間港股市場短期受地緣政治風險壓制，但持續時間較短，影響相對有限。除非美國或北約派兵幫烏克蘭，否則戰事快速結束機會大，因為烏克蘭軍隊面對俄羅斯軍隊，基本上是全無招架之力。大家密切注意烏克蘭戰事進展，一旦大局已定，澤連斯基下台，便是買入港股之時，暫時買入香港電訊（6823），守住門口先。
財金解碼 本報記者
■領展房產基金及置富產託息率吸引，可以留意。雖然股市短期仍有壓力，但中長線回報應不俗。
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