黃惠德 - 中國PMI回落的啟示｜缸邊財話
Previous Next 持續受到疫情擴散和國際大氣候影響，中國4月份的製造業採購經理指數（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個百分點；非製造業商務活動指數為41.9
%，比上月下降6.5個百分點；綜合PMI產出指數為42.7%，比上月下降6.1個百分點，這一系列的經濟領先指標連續兩個月下跌，很明顯受新冠疫情蔓延的影響最大，特別是今次爆疫的是全國經濟中心的上海，令衝擊的程度變得更為深層，但隨著疫情得到有效控制和政策效應顯現，相關指標有望迅速得到改善。
4月份中國製造業採購經理指數（PMI）為2020年3月以來最低水平，表明經濟下行壓力加大，其中有三方面值得注意的特徵：
一是產需兩端降幅加大，本輪疫情點多、面廣、頻發，部份企業減產停產，4月份生產指數和新定單指數分別為44.4%和42.6%，比上月下降5.1和6.2個百分點，同時4月供應商配送時間指數繼續下降，產成品庫存指數升至近年高點，不少企業反映物流運輸困難加大，上下遊相關企業生產經營均受到較大影響。
二是價格指數高位波動，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為64.2%和54.4%，低於上月1.9和2.3個百分點，繼續位於近期較高運行水平，從行業情況看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等上遊行業，有關的主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別超過70%和60%，正因相關行業原材料採購和產品銷售價格持續高位運行，令中下遊行業成本壓力不斷加大。
三是部份行業運行相對穩定，雖然製造業景氣水平繼續下行，但仍有部份行業運行總體平穩，其中保障基本民生的農副食品加工、食品及酒飲料精製茶，以及非金屬礦物製品、鐵路船舶航空航天設備等行業PMI均高於臨界點，且生產經營活動預期指數位於55%以上較高景氣區間。
企業定單有望復甦反彈
從分項指數和行業PMI變化來看，國內疫情多點散發和國際地緣政治衝突等短期因素的影響仍在持續，對物流和就業衝擊較大，原材料價格持續高漲，製造業三重壓力加大，中上遊行業增速明顯回落，但高技術製造業和消費品製造業相對穩定，中小型企業穩定性有所鞏固，況且疫情引發需求收縮、供給衝擊、預期轉弱的三重壓力是階段性的、暫時的，但中國經濟長期向好的基本面沒有改變，經濟持續恢復的態勢也沒有改變，進入5月份後，在穩交通物流政策的支持下，企業生產有望快速恢復至正常水平，在全力擴大國內需求政策的支持下，企業定單有望復甦反彈。
黃惠德
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