拉闊投資│科技房企負面政策鬆綁（小勇哥）
拉闊投資│科技房企負面政策鬆綁（小勇哥）
未來監管的可預測程度提高，科網股的投資者信心有望恢復。
聯儲局今日淩晨應該宣佈了加息半厘以及披露了「縮表」的路線圖，主席鮑威爾亦透露了未來的政策方向。由於截稿時仍未公佈議息結果，小勇無法作出分析。不過，
美國提高利率及收緊流動性的貨幣政策不會在短時間改變，美股尤其是科技股的股值仍是處於收縮的方向，因此美股向下趨勢仍難改變。
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中國股市今天復市。上周五（休市之前最後一個交易日）中國召開中央政治局會議，相關官方新聞報導一改傳統作風在下午1時發佈（以往在收市後黃昏時段發佈），會議披露了不少正面信息，推動內地3大指數大升，同時亦帶挈港股。
這次政治局會議對總體形勢的判斷較去年底更為嚴峻，去年底政治局會議提出「需求收縮、供給衝擊、預期轉弱」三重壓力，過去一個多月，還出現了國內新冠肺炎疫情以及俄烏戰爭的危機，令中國經濟面對更多的風險，要實現今年5.5%經濟增長的目標難度再提高。
在以往「穩增長、穩就業、穩物價」的基礎上，中央提出明確要求：「疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全」。先說防疫，「高效統籌疫情防控和經濟社會發展……堅持動態清零，最大程度保護人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響」。反映出中央最新的立場是不能為了防疫而進行過分嚴厲的防疫措施，對經濟社會發展造成大的影響。
對GDP增長留有餘地
經濟方面，市場憂慮中央可能調整政府工作報告提出的今年全年經濟增長5.5%的目標，但今次會議並沒有作出調整，只說「要努力實現全年經濟社會發展預期目標」。這個說法已留有餘地，一來政府工作報告提出的目標是「5.5%左右」，相信5.3%已收貨；二來「努力實現」已意味著不是硬性規定要做到5.5%；三來今年只是「十四五」開局的第一年，即使未能達到目標亦不會改變中長期的趨勢。
今年首季GDP增長4.8%。根據5.5%目標估算，第二、三、四季的GDP累計按年增幅要達到5.7%。由於4月及5月疫情仍然持續，本季GDP難寄厚望。第3、4季增長可能要超過6%，難度不低。加大穩增長力度是政策的必然選項。
為了努力實現經濟增長目標，會議提出，要加大宏觀政策調節力度，一面加快落實既定政策，另一面「抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調控力度，把握好目標導向下政策的提前量和冗餘度」。
隨著海外國家陸續解除嚴格的防疫限制，由於外貿今年對經濟的貢獻勢必下降，再加上今年國內多地爆發疫情，影響製造業生產，拖累出口表現，因此未來政策的發力點是「全力擴大國內需求」，一是有效投資，全面加強基礎設施建設；二是推動居民消費。
不過，會議最大的亮點是對早前大力打壓的三大領域齊齊鬆綁。會議提出，要有效管控重點風險，守住不發生系統性風險底線。重點風險有三個：房地產市場下行風險、資本市場下跌風險、平台經濟收縮風險。
先說房地產的風險，今次會議延續近年的定調：「堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位」。不過，與去年底政治局會議及今年三月的「兩會」比較，今次增加了「支持各地從當地實際出發完善房地產政策、支持剛性和改善性住房需求」以及「優化商品房預售資金監管」的措辭。
政策大背景一定是「房住不炒」不會動搖，但連續兩個「支持」的措辭極為罕見。第一個「支持」體現了各城市有更多樓市政策的主動權；第二個「支持」則體現改善房企資金的意圖，希望房地產發展更好，紓緩業主、房企、地方政府三方的困境，促進房地產市場信心恢復。上月已經出現多個城市下調房貸利率、放寬地方公積金貸款買樓等措施，有條件的城市更逐步取消限購。
對於資本市場下跌風險，會議強調「要及時回應市場關切，穩步推進股票發行註冊制改革，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩運行」。最突出的應是「要及時回應市場關切」。近日中美就審計監管問題的爭議，導致中概股曾大幅波動，再加上去年的教培行業政策急變的事件，中央明白到必須回應市場關切，完善預期引導機制，對資本市場平穩發展十分重要。
這個政策思路與今年3月國務院金融穩定發展委員會提出的「凡是對資本市場產生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協調，保持政策預期的穩定和一致性」同出一脈。無論如何，中央關注資本市場的反應，對A股及港股市場而言都屬於利好。
監管轉向促健康發展
最後是平台經濟收縮的風險。會議提出：「要促進平台經濟健康發展，完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，出台支援平台經濟規範健康發展的具體措施」。2020年開始中央反壟斷，接近年底更發佈針對平台經濟的反壟斷指南。當年年底的中央經濟工作會議更首次明確「強化反壟斷和防止資本無序擴張」。
經過一年的大整頓，去年底的中央經濟工作會議對資本的高壓政策有所緩和：「要為資本設置『紅綠燈』，依法加強對資本的有效監管，防止資本野蠻生長」。今次政治局會議的表述較以往更為正面，將「促進健康發展」放在首位。不過，要在專項整改完成及常態化監管的背景下，才推出支援平台經濟發展的措施。
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小勇認為，監管的重心將由整頓規範轉向促進健康發展，無論如何，未來監管的可預測程度提高，科網股的投資者信心有望恢復。對於投資者而言，內房股、科網股甚至A股市場的負面政策已盡出，只要美國加息不超預期。內地疫情快速緩和，A股及相關股份可看高一線。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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