黃惠德 - 美聯儲面臨巨額虧損｜缸邊財話
Previous Next 根據美國聯儲局最近披露的季報顯示，在今年第一季度結束時，美聯儲持有的美債、抵押貸款支持證券（MBS）出現了3300億美元的帳面虧損，相關文件同時顯示，2022年一季度持有近9萬億美元資產的美聯儲，已向美國
財政部匯出了322億美元的資金，但銀行政策研究所（Bank Policy Institute）首席經濟學家納爾遜卻指出，根據美聯儲截至去年年底的資產市值情況進行調整，該行今年一季度未實現的虧損（unrealized losses）甚至更大，可能達到4580億美元。
匯入美財政部盈餘勢減
儘管美國經濟正試圖從新冠疫情中逐步復甦，美聯儲不斷繼續購買資產的做法也受到外界批評，如今美聯儲正在試圖扭轉其資產購買的趨勢，縮減其資產負債表，但需要留意的是，如果美聯儲通過出售其中一些資產來加快縮表過程，那麼未變現虧損有可能變成實際虧損。而根據美聯儲的一季報，按照公允價值計算，截至3月31日美聯儲購買的2.77萬億美元的MBS，市值已經降至2.606萬億美元，隨著美聯儲不斷加息，如今美國的抵押貸款利率不斷攀升，並且隨著市場利率不斷上升，任何有息證券的虧損都在加劇。
紐約聯儲在本周早些時候發佈的一份報告中指出，由於市場預計美聯儲將繼續加息，美聯儲的投資組合可能還會出現進一步的虧損，除了巨額的虧損外，美聯儲的一季報還透露出一個問題，就是隨著美聯儲提高短期利率，它將向銀行支付更多的利息，以補償銀行存在美聯儲的存款準備金，但在增加了開支的同時，隨著美聯儲開展縮減資產負債表的工作，其利息收益將下降，這或將導致美聯儲走向經營虧損，雖然紐約聯儲的官員在報告中強調，無論如何美聯儲都有能力為其操作提供資金和貨幣政策支持，但面對龐大虧損的美聯儲，其匯入美國財政部的盈餘將無可避免地減少。
路透社報道稱，在量化寬鬆（QE）時期，美聯儲匯給美國財政部的利潤在去年達到了創紀錄的1070億美元，但隨著美聯儲從QE轉向如今的量化緊縮（QT），其向財政部的匯款或將降至零，雖然美聯儲可以通過在資產負債表上創建一個名為「遞延資產」（deferred asset）的新條目來重新標記這些損失，在美聯儲再次出現盈餘的年份，其將無需再把這些盈餘交給財政部，直到它首先償還完自身債務，再抹去這些「遞延資產」。
表面上，這些行動對美聯儲的經營不會構成實質影響，但卻無可避免地削弱國際對美國財政和金融制度的信心。
黃惠德
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