【何車股評】何車：聯想盈利創新高
何車股評
日期：2022-08-12
更新時間：09:36:53
聯想集團（992，市值861億元）周三開市前宣布季績，勝預期，昨收7.13元，較績前只升8仙，趁低買之哉。
1）2023財年（3月年結）第一季，聯想營收1,331億元（賬目原為美元，方便閱
讀，概折港幣），按年微升2%；純利40.5億元，按年上升11%，創歷史新高季績。若以非香港財務報告準則計算，股東應佔盈利增幅，更達35%。中國的個人電腦銷售受新冠肺炎封鎖，遜於其他市場。雲服務IT基礎設施業務收入創歷史新高，
2）聯想2023財年全年，盈利預測169億元（EPS 1.40元），升6%；在2022財年盈利已按年大升72％的背景下，2023年續有增長，並創歷史新高，股份評價應予提高。
PE 5.1倍較均值折讓6成
3）聯想今年預測PE 5.1倍，較6年平均12.2倍折讓近6成；預測PB 1.6倍，較6年平均PB 2.6倍折讓近4成。
聯想是個人電腦行業的大龍頭，市佔率約25%。同業其他「四大」的估值：
宏碁（台：2353）今年預測PE 8.9倍、PB 0.9倍；
惠普（美：HPQ）預測PE 7.9倍、負PB；
戴爾（美：DELL）預測PE 6.8倍、PB 26倍；
華碩（台：2357）預測PE 6.7倍、PB 0.9倍。
聯想估值較其他「四大」吸引得多。
4）聯想今年3月底淨債務較去年減少86億元，淨現金31億元。
聯想52周高低9.65元/ 6.83元，現價7.13元，目標9.5元，潛在升幅33%。星展（昨日）睇11.9元，中金（昨日）睇8.8元。
32億售希雲大廈金朝陽可爆升
金朝陽集團（878，市值17.8億元）昨晚深夜公布重大交易。「同場加映」原本推介股隻臨時抽起，改薦金朝陽。公司本周三及周四停牌，今日復牌，爆升可期。
1）金朝陽公布，協議出售持有希雲大廈（銅鑼灣禮頓道128－138號、希雲街2－28號）權益的全資附屬公司，買家為獨立第三方United Endeavors Limited，實益擁有人名徐意。出售物業作價32.08億元，已相等於金朝陽市值的1.8倍，物業8月8日的專業估值25.6億元，金朝陽料賺5.98億元。去年，來自該舊樓的純利（租金）只1,453萬元。
2）去年底，金朝陽每股NAV 68.92元，出售希雲大廈後估計增至71.03元。股價6.28元，PB 0.091倍（即股價較NAV折讓近91％）。過去十年，PB最高0.45倍（2013年2月，股價22.4元），最低現在，平均0.21倍。
3）去年底，金朝陽的銀行淨借貸7.2億元，出售希雲大廈及計入上半年租金後，估計變成淨現金26億元，每股淨現金9.2元，折合股價的1.5倍。
憧憬先派大息後私有化
4）金朝陽表示出售希雲大廈所得現金淨額22.98億元，將用於「未來投資及業務發展」、「一般營運」等，行貨文字。
本欄估計，金朝陽大套現可能為大股東私有化鋪路。大股東傅金珠家族持74.29％，佔2.10億股，街貨只有0.73億股（市值4.6億元）。首先，金朝陽大派現金股息（派後仍是有大量淨現金公司），大股東先收取若幹億元股息，再用這若幹億元私有化金朝陽。如此一來，大股東不必自掏腰包付出一分一毫，便全資擁有金朝陽，以後免除維持上市公司繁雜工作及減少開支。
5）金朝陽去年底擁有198億元投資物業（包括希雲大廈），最多為人認識的是銅鑼灣金朝陽中心、金朝陽中心二期（Midtown），去年租金收入4.19億元。2021財年（12月年結），虧損8.08億元，只因投資物業依例重估撥減值準備10.8億元。不計這個項目，租金收入減例行開支及稅項，仍約達2.7億元，PE 6.5倍。
金朝陽現價6.28元，PB 0.091倍，殘痺，堪憧憬，憧憬派大息、憧憬私有化。
聯合地產（前056）2020年PB 0.23倍，獲大股東成功以PB 0.34倍私有化；去年9月，華人置業（127）最低PB 0.16倍，劉鑾雄建議以PB 0.38倍私有化，未能成功。殘痺PB地產股私有化，作價PB 0.36倍左右可作指標。
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