《談國論企－黎偉成》製造業８月份出口訂大跌轉穩
《談國論企－黎偉成》製造業８月份出口訂大跌轉穩
《談國論企》中國製造業採購經理指數ＰＭＩ於２０２２年８月份的出口新訂單，於急跌後
轉穩，並拉動生產保持相對穩勢，而原材料購進價格及出廠價格之升仍處收縮水平，亦屬利好的
訊息。唯是美國的經濟
漸次步入衰退險境，聯邦儲備局收緊貨幣政和和大加息的策略料短線未改
，相信中國製造業的出口和生產仍有相當不少困擾。國務院７月２１日的常務會議提出要「持續
擴大有效需求的政策舉措，增強經濟恢復發展拉動力」，該可在相當程度抵銷美歐經濟和通脹等
負面力量的衝擊，但國民經濟全年增長當不及預期理想。
＊出口訂單收縮乃受困美歐經濟漸步衰退＊
來自中國國家統計局所發布的最新數據，製造業經理採購指數ＰＭＩ於２０２２年８月份達
４９﹒４（見表），即使環比回升０﹒４個百分點，卻仍然遠遠未能補回７月份大幅回落的
１﹒２個百分點，而且繼續處於臨界點５０以下的收縮劣境，有待進一步的改進。尤其值得關注
者，為ＰＭＩ於２０２２年前８個月中有５個月收縮，更是在最近６個月有５個月收縮之惡況，
可見製造業面對的挑戰甚至衝擊，相當嚴重。
導致ＰＭＩ反覆收覆的其中重要因由，乃（一）製造業所接訂單，在出現全面收縮之況後至
今始終未能脫困，特別是（Ｉ）出口新訂單，指數於２０２２年８月份達４８﹒１，環比只是增
加０﹒７個百分點，而７月份大跌２﹒１個百分點和回落至４７﹒４的深度收縮劣境。尤其是此
一指數，於６月份和５月份環比分別上升３﹒３個百分點和４﹒６個百分點，二連升的結果也只
是攀至４９﹒５和距臨界點僅０﹒５個百分點，反映出中國的製造業面對境外經濟低迷的負面影
響，絕對不可忽視。
相信製造業出口訂單會持續收縮和不易有較大程度改善，乃因（ｉ）美國經濟反覆惡化和漸
步衰退劣境，更大困擾為當地的通脹反覆升至歷史高位仍保持橫向移動，聯邦儲備局得持續不斷
大幅加息，使當地的經濟生態有點怪模怪樣之象。相信此使美國的進口商和批發商十分審慎的落
單購貨，尤其是不會貿然落單訂進口商品。
和（ｉｉ）美國推手弄出來的烏克蘭亂局已超過半年，至今仍然惡毒地不斷供應武器予烏而
非爭取和談之道，當然使俄羅斯無法停止所採取的「特別軍事行動」，使歐亞在內的世界各地的
油氣等能源、糧食等大宗商品的供應，變得緊張和價格冒升，亦為美歐經濟不斷受到打擊的另一
惡因。
但出口新訂單由大幅減少轉稍增，使製造業的（ＩＩ）整體新訂單，亦稍有改善：分類指數
於２０２２年８月份環比回升０﹒７個百分點至４９﹒２，同樣遠遠未能補回７月份環比大跌
１﹒９個百分點之數，續處臨界點５０以下的４９﹒８的輕微收縮水平，而６月份達５０﹒４則
大幅上升２﹒２個百分點。
和（ＩＩＩ）進口新訂單分類指數於是月份環比增加０﹒９個百分點，卻續處４７﹒８的低
水平，亦未能補回７月份減少２﹒３個百分點的損失。
＊原材料購進及出廠價格低迷亦難挺ＰＭＩ＊
此使（ＩＶ）在手訂單於月份環比回升０﹒５個百分點至４３﹒１。
正正因為新訂單反覆收縮，故製造業的（二）生產，亦同樣收縮：分類指數於２０２２年８
月份只能夠持平於７月份之數４９﹒８，而７月份大幅回落整整３個百分點，製造業在疫後生產
即使有時回升，卻很再轉收縮，反反覆覆，非佳象也。
更重要的問題，為（三）生產成本和銷售價格持續回落，對製造業的接訂單、生產未能帶來
新的良性影響，其中（１）主要原材料購進價格，分類指數於２０２２年８月份升３﹒９個百分
點至４４﹒３；（２）出廠價格分類指數於是月份環比回落４﹒４個百分點，處４４﹒５，商品
銷售競爭力無疑有所改善，問題是ＰＭＩ還是受到美歐等外圍經濟之困。
凡此，使（四）製造業的生產經營活動預期，於２０２２年８月份環比稍升０﹒３個百分點
至５２﹒３，距離臨界點５０僅２﹒３個百分點的低度擴張水平，可見製造業對前景感到樂觀的
情緒反覆向扁。
中共中央政治局會議所作出的「要堅持辦好自己的事」決策，要求「疫情要防住、經濟要穩
定、發展要安全」，作為應對和化解新冠肺炎疫情和烏克蘭危機所導致增加的風險挑戰的重要政
策和策略，乃十分明智之舉。《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠
ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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日 期：二零二二年九月一日 （星期四）
談國論企 製造業八月份出口訂大跌轉穩
中國製造業採購經理指數ＰＭＩ於２０２２年８月份的出口新訂單，於急跌後轉穩，並拉動生產
保持相對穩勢，而原材料購進價格及出廠價格之升仍處收縮水平，亦屬利好的訊息。唯是美國的
經濟漸次步入衰退險境，聯邦儲備局收緊貨幣政和和大加息的策略料短線未改，相信中國製造業
的出口和生產仍有相當不少困擾。國務院７月２１日的常務會議提出要‘持續擴大有效需求的政
策舉措，增強經濟恢復發展拉動力’，該可在相當程度抵銷美歐經濟和通脹等負面力量的衝擊，
但國民經濟全年增長當不及預期理想。
出口訂單收縮乃受困美歐經濟漸步衰退
來自中國國家統計局所發布的最新數據，製造業經理採購指數ＰＭＩ於２０２２年８月份達
４９﹒４（見表），即使環比回升０﹒４個百分點，卻仍然遠遠未能補回７月份大幅回落的
１﹒２個百分點，而且繼續處於臨界點５０以下的收縮劣境，有待進一步的改進。尤其值得關注
者，為ＰＭＩ於２０２２年前８個月中有５個月收縮，更是在最近６個月有５個月收縮之惡況，
可見製造業面對的挑戰甚至衝擊，相當嚴重。
導致ＰＭＩ反覆收覆的其中重要因由，乃（一）製造業所接訂單，在出現全面收縮之況後至今始
終未能脫困，特別是（Ｉ）出口新訂單，指數於２０２２年８月份達４８﹒１，環比只是增加
０﹒７個百分點，而７月份大跌２﹒１個百分點和回落至４７﹒４的深度收縮劣境。尤其是此一
指數，於６月份和５月份環比分別上升３﹒３個百分點和４﹒６個百分點，二連升的結果也只是
攀至４９﹒５和距臨界點僅０﹒５個百分點，反映出中國的製造業面對境外經濟低迷的負面影響
，絕對不可忽視。
相信製造業出口訂單會持續收縮和不易有較大程度改善，乃因（ｉ）美國經濟反覆惡化和漸步衰
退劣境，更大困擾為當地的通脹反覆升至歷史高位仍保持橫向移動，聯邦儲備局得持續不斷大幅
加息，使當地的經濟生態有點怪模怪樣之象。相信此使美國的進口商和批發商十分審慎的落單購
貨，尤其是不會貿然落單訂進口商品。
和（ｉｉ）美國推手弄出來的烏克蘭亂局已超過半年，至今仍然惡毒地不斷供應武器予烏而非爭
取和談之道，當然使俄羅斯無法停止所採取的‘特別軍事行動’，使歐亞在內的世界各地的油氣
等能源、糧食等大宗商品的供應，變得緊張和價格冒升，亦為美歐經濟不斷受到打擊的另一惡因
。
但出口新訂單由大幅減少轉稍增，使製造業的（ＩＩ）整體新訂單，亦稍有改善：分類指數於
２０２２年８月份環比回升０﹒７個百分點至４９﹒２，同樣遠遠未能補回７月份環比大跌
１﹒９個百分點之數，續處臨界點５０以下的４９﹒８的輕微收縮水平，而６月份達５０﹒４則
大幅上升２﹒２個百分點。
和（ＩＩＩ）進口新訂單分類指數於是月份環比增加０﹒９個百分點，卻續處４７﹒８的低水平
，亦未能補回７月份減少２﹒３個百分點的損失。
原材料購進及出廠價格低迷亦難挺ＰＭＩ
此使（ＩＶ）在手訂單於月份環比回升０﹒５個百分點至４３﹒１。
正正因為新訂單反覆收縮，故製造業的（二）生產，亦同樣收縮：分類指數於２０２２年８月份
只能夠持平於７月份之數４９﹒８，而７月份大幅回落整整３個百分點，製造業在疫後生產即使
有時回升，卻很再轉收縮，反反覆覆，非佳象也。
更重要的問題，為（三）生產成本和銷售價格持續回落，對製造業的接訂單、生產未能帶來新的
良性影響，其中（１）主要原材料購進價格，分類指數於２０２２年８月份升３﹒９個百分點至
４４﹒３；（２）出廠價格分類指數於是月份環比回落４﹒４個百分點，處４４﹒５，商品銷售
競爭力無疑有所改善，問題是ＰＭＩ還是受到美歐等外圍經濟之困。
凡此，使（四）製造業的生產經營活動預期，於２０２２年８月份環比稍升０﹒３個百分點至
５２﹒３，距離臨界點５０僅２﹒３個百分點的低度擴張水平，可見製造業對前景感到樂觀的情
緒反覆向扁。
中共中央政治局會議所作出的‘要堅持辦好自己的事’決策，要求‘疫情要防住、經濟要穩定、
發展要安全’，作為應對和化解新冠肺炎疫情和烏克蘭危機所導致增加的風險挑戰的重要政策和
策略，乃十分明智之舉。
黎偉成 資深財經評論員
中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
指數 月環比（個分點）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
８月╱２０２２ ４９﹒４ ＋０﹒４
７月╱２０２２ ４９﹒０ －１﹒２
６月╱２０２２ ５０﹒２ ＋０﹒６
５月╱２０２２ ４９﹒６ ＋２﹒２
４月╱２０２２ ４７﹒４ －２﹒１
３月╱２０２２ ４９﹒５ －０﹒７
２月╱２０２２ ５０﹒２ ＋０﹒１
１月╱２０２２ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０２１ ５０﹒３ ＋０﹒２
１１月╱２０２１ ５０﹒１ ＋０﹒９
１０月╱２０２１ ４９﹒２ －０﹒４
９月╱２０２１ ４９﹒６ －０﹒５
８月╱２０２１ ５０﹒１ －０﹒３
１２月╱２０２０ ５１﹒９ －０﹒２
１２月╱２０１９ ５２﹒２ 持平
１２月╱２０１８ ４９﹒４ －０﹒６
１２月╱２０１７ ５１﹒６ －０﹒２
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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