拉闊投資│美息明年有升無跌 投資保守為上（小勇哥）
拉闊投資│美息明年有升無跌 投資保守為上（小勇哥）
鮑威爾表明決心繼續加息，要將物價壓力降至2%的目標。
6月中，美股好友炒通脹見頂，明年有望調頭減息，三大指數兩個月內升了16%至25%，本月中雖然見頂，但仍在高位徘徊。不過，在上周五
Jackson Hole召開的全球央行行長年會上，鮑威爾表明決心繼續加息，要將物價壓力降至2%的目標，即使可能為美國家庭和企業帶來痛苦，也要堅持這個目標。明年加息未見盡頭，三大指數連挫三日，自高位計算已回落7.7%至10.6%，最大起大跌的仍是納指（科技股對息口最敏感）。
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儲局官員先後放鷹
鮑威爾之後，多名聯儲局官員先後發表鷹派言論，是為了管理好市場的通脹預期，過去兩個月隨著商品價格回落，通脹有見頂跡象，市場對通脹預期大幅降溫，但聯儲局認為，撇除能源及食物的通脹（主要是服務價格）一般是較有韌性，頑強持久，因此聯儲局官員要管理好市場的通脹預期，多次強調高通脹會持續一段長時間。
其實，聯儲局最青睞的通脹指標──核心個人消費開支（PCE）指數，在Jackson Hole年會的同日公佈。7月份核心個人消費支出（PCE）價格指數按年上升4.6%，較6月低0.2個百分點，創9個月以來最小升幅；按月僅升0.1%，低於6月的0.6%，是去年2月以來最小升幅。
核心PCE自2020年6月低見0.9%後便一直反覆上升，直至今年2月升至5.4%的39年新高，便徐徐回落至7月份的4.6%，顯示美國高燒不退的通脹正持續降溫。
為了對抗升至近40年高位的通脹，聯儲局在3月開始啟動加息周期，至今已加了2.25厘。現時市場預期儲局有75%機會在本月加息75點子。若預測正確，聯邦基金利率將升至3厘。
那麼，聯儲局何時認為已戰勝通脹，可以停止加息，甚至減息呢？
聯儲局第三把交椅──紐約聯儲銀行主席威廉姆斯前日接受華爾街日報訪問，透露了未來息率走向的信息：
1. 需要保持壓低通脹的政策立場，調整供求關係需更長時間，將持續到明年
2. 可能需要幾年時間才能令通脹率降至2%目標
3. 利率可能需要在某個時候升至3.5%以上，才能實現我們的目標
4. 我們需要讓實際利率高於零
小勇的解讀是：明年肯定不會減息，好友的升市邏輯已證實錯誤；實際利率需要高於零，即聯邦基金利率不能與核心PCE看齊，至少要高一些。如果要達到這個目標，有兩個情境可能會出現，即加息高過3.5厘，可以是3.75至4%；另一個可能是息口高企要持續數年。
通脹或後年首季達標
根據今年6月議息會議的點陣圖顯示，官員預測今年底利率中值升至3.4%。2023年底中值升至接近3.8%，顯示聯儲局官員的立場並沒有因為近月的數據而轉鴿。
根據核心PCE由2月5.4%至7月4.6%的回落速度，5個月下降80點子計算，要由4.6%降至2%的政策目標，便需時約17個月時間。除非通脹下降速度加快，否則便要到2024年第1季才看到2%目標。
面對這個漫長的高息期，小勇的投資仍是保守為上。除了買債券外，股票以高股息、現金流穩定的價值股為主，最好是資產淨值折讓大，能夠提供更好的安全網，如上兩期文章介紹的長和（001）及長實（1113），以及更早前提及的中移動（941）及中海油（883）。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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