老散智慧│航運股今年難有起色（湯麗鴻）
老散智慧│航運股今年難有起色（湯麗鴻）
目前上海集裝箱運價指數仍比2019年底的水平高出100%，表明指數在未來仍有進一步下行空間。
上海集裝箱運價指數（SCFI）從7月29日至9月30日的旺季中累計下跌了50%，我們尚未看到現貨市
場觸底的跡象。我們估計，歐洲和美國西部航線的即期費率，比合同費率低50%以上，這會給2023年的合同費率帶來下行風險，而且給現有的合同帶來壓力。而且，目前上海集裝箱運價指數仍比2019年底的水平高出100%，表明指數在未來仍有進一步下行空間。
周期需求呈下降趨勢
我們認為內地的集裝箱需求仍然疲弱，周期需求將呈現下降趨勢。我們預計 2023-24年新交付量的增加會給供應方帶來壓力，而且2023年和2024年標準箱有效供應量將分別增長6%和9%，8,000標準箱以上的船舶分別增長9%和12%，但需求增長僅為2%至4%，集裝箱出現供過於求的局面，因此2023年和2024年船舶利用率下降的風險將會增加，不利航運股走勢。
若果以藍籌股東方海外（316）作分析，我們認為公司2023和2024年的盈利分別下降45%和32%。然而，我們對公司2024年的盈利預測，推算會高於疫情前的水平。東方海外國際的市值到2023年底將大致等於其淨現金，但我們認為除非分配現金，否則這不會對估值構成強有力的支持。假設即期滙率繼續下跌且市場情緒惡化，我們預計股價將進一步下跌。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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