李秀恒 - 美衰退疑慮漸增｜恒聲集
Previous Next 上周四，美國商務部公佈首季經通脹調整後的GDP增長率為1.1%，低於早前《華爾街日報》調查的經濟學家預測值2%，更遠低於去年第4季的2.6%增幅。不少經濟學家紛紛預測，美國將於第3季左右陷入衰退。
在控制通脹及保
持經濟不會硬著陸之間找到平衡，是美國聯儲局現今面臨的難題及窘境。疫情期間近乎「放任」的財政政策，讓美國無法再維持2%溫和通脹的預期，之後即使在去年初進入加息周期，但為了維持選民的支持及穩住股市，一直以來在打擊通脹力度都落後於孳息曲線，致使經過一年有餘的加息之後，通脹水平依然距離目標有相當的距離。
實際上，根據追蹤網站的數據，今年美國首季個人消費支出（PCE）物價指數年增3.7%，高於前值的1%；且核心PCE環比增加4.9%，高於預期值。以房地產為例，美國3月新屋銷售為68.3萬間，按年升9.6%。
油價中期仍有上漲壓力
在通脹反映最為敏感的能源方面，雖然目前由於對衰退的擔憂，原油價格急挫並退回到3月底以來的低位，但由於美國過快釋放原油庫存，遲早需要補回戰略能源儲備，加之石油輸出國家組織和盟友（OPEC+）於4月初宣佈今年內維持減產，中期來看油價仍有上漲的壓力。由能源價格波動帶動的物價上漲，預料亦會在屆時浮現。
如此看來，通脹上升的壓力仍未消退。若聯儲局將控制通脹作為最終目標，則加息不會很快結束。然而，加息所導致的銀行倒閉、信貸收窄、經濟活動放緩等現象卻將衰退逐漸「提上日程」，讓聯儲局陷入了不得不「捨一保一」的兩難局面。正如美國前財長薩默斯（Larry Summers）所言，若美國經濟不經歷實質性衰退，則2%的通脹目標遙遙無期。
目前，市場上對聯儲局加息何時結束的聲音有諸多分歧，有學者認為，2024年之前聯儲局都不會轉鷹為鴿，以確保通脹回落至2%左右；部份則認為鑑於經濟衰退的警鐘已經敲響，聯儲局有機會在年中停止加息。
然而，無論是前者或是後者，加息對實體經濟的影響已經產生，銀行的流動性危機促使資金進一步抽離，實體經濟的融資壓縮對於高槓桿、高風險的產業隨時面臨「爆煲」，屆時所波及到的行業尚未可估計。
香港經貿商會會長
李秀恒
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