甄榮 - 蜜雪招股值得留意 | 中環晨星
港股市場持續回暖，主要經營蜜雪冰城的蜜雪集團（2097）亦於上周五起乘勢招股，值得投資者關注。蜜雪擬發行近1706萬股，其中1成為香港公開發售，集資逾34.5億元，招股價「一口價」202.5元，一手100股入場費約20454元，預期下周三截
止認購，3月3日掛牌。
在現製飲品賽道，蜜雪集團穩坐市場龍頭。根據灼識諮詢報告，以截至2024年9月底門店計算，蜜雪是中國及全球最大現製飲品企業，擁有超過4.5萬間分店。2024年首9個月，在內地消費市場疲弱下，蜜雪業績仍實現增長，收入按年增長21.2%，至187億元人民幣；淨利潤按年增長42.3%，至35億元人民幣；毛利率則為32.4%，按年提升2.7個百分點，表現相當不俗。
集團強大的供應鏈優勢，是蜜雪集團維持業績韌性的主要原因。蜜雪擁有中國現製飲品產業內最大規模的點對點供應鏈體系。其採購網絡覆蓋全球六大洲38個國家，依靠龐大門店網絡所帶來的規模化優勢，使蜜雪能以低於行業平均水平的價格，採購眾多核心原材料，有力支持低價策略下的盈利模式。同時該公司透過自建生產基地和倉儲保證食品安全和營運效率，維持其產品高品質平價。此供應鏈模式支持下，蜜雪集團能夠不因規模擴張致使盈利下滑，反而呈現出門店數量增加與盈利增長正相關趨勢。
蜜雪透過出海拓業務，截至2024年9月底，公司在內地以外開設約4800間門市，東南亞市場「蜜雪冰城」就有超過4000間門市。以截至2023年12月底門市數以及2023年飲品出杯量計，「蜜雪冰城」是東南亞最大現製茶飲品牌。憑藉在該區域現製飲品行業的市場地位，蜜雪集團預計將在海外進一步擴大其規模化優勢。
此外，蜜雪集團還深度滲透低線城市，門市網路覆蓋中國內地31個省份、自治區及直轄市，超過300個地級市、1700個縣城和4900個鄉鎮。由於低線市場仍有較大拓展空間，可為公司增長持續注入動力。
蜜雪集團依託供應鏈體係為業務拓展保駕護航，通過出海及拓展低線市場打造新增長點，長線前景看俏，投資者不妨多加留意。
甄榮
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