看中國增長宜審慎
看中國增長宜審慎
近日港股顯著回升，除受惠低息環境，亦有分析認為內地經濟回穩是關鍵因素。
中國首兩季度GDP分別增5.4%和5.2%，全年預測4.5%至5%。即使貿易戰自4月升溫，製造業升級及出口，特別是高科技產品出口仍強勁，支撐整體經濟。
然而，備受關注的內需表現一
般，消費貢獻仍低於新冠肺炎疫情前，增長約5%。房價疲弱是主要拖累之一。今年1至5月，新房銷售面積按年僅降2.9%，但商品住宅庫存逾5億方米，按當前銷售速度需27個月消化，短期難現升勢。這不僅打擊居民消費信心，也令開發商(基本已只剩幾間)和企業投資意願下降。內需一般下，政府加大財政刺激，赤字率升至4%，包括3,000億元人民幣換新補貼和基建投資；貨幣政策轉寬鬆，多次降準降息。不過資源仍偏向投資領域，對消費拉動有限，且地方財政壓力沉重。
債務風險亦須關注。政府債務佔GDP 71.2%，家庭債務達收入的139%，企業債務為GDP的138%，總債務比率阿可能已達310%。由於人民幣並非美元，債務持續上升將限制政策空間。整體而言，在貿易戰背景下，中國出口動能仍強，但內需疲軟、房地產與債務問題短期難解。投資者宜對內地增長保持審慎評估。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券
投資專欄 - 梁鈞宇 舊文
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