林嘉麒：港股單靠炒減息撐唔起 林嘉麒
恒生指數早前一度受制25,000點關口，上周終現突破，高見25,766點年內新高。港股近期顯著反彈，主因是市場憧憬美國減息步伐加快。本周要關注美國聯儲局將於周四公布7月議息會議紀要，同時在8月21日至23日更有Jackson Hole全球央行年會
，市場注視聯儲局主席鮑威爾於周五的講話。
今年會議主題是「轉型中的勞動力市場：人口、生產率和宏觀經濟政策」，聯儲局過去經常利用這一會議來發出重大政策轉變的信號。目前市場普遍預期，鮑威爾會在會議中先行釋放9月減息的信號。事實上，金融市場幾乎斷定該局將於9月將基準聯邦基金利率下調0.25厘。芝商所FedWatch工具顯示，10月再次減息的概率為55.2%，12月進行第三次減息的概率為41.8%。
聯儲下月降息概率達九成
不過，市場對於9月後息口的變化路徑未有一致共識。上周五美國公布7月份零售銷售數字，期內按月增長0.5%，此增幅雖略低於市場普遍預期的0.6%，市場解讀為消費者支出在經歷春季顯著下降後，正逐步穩定且信心有回升的跡象。消費動力的略為不足，提供了減息的需要。
此外，上周二公布的美國7月消費物價指數(CPI)亦支持了投資者信心，此前他們擔心美國總統特朗普的廣泛關稅政策可能會推高美國通脹，降低了減息的概率。而在數據公布後，據FedWatch顯示，投資者將聯儲局9月降息的概率從85%提高到91%，同時提高對10月和12月降息概率的預測。
港股在減息的投資主題下最為有利，減息有利高風險投資，皆因息口下降時，儲蓄意欲減低，同時企業融資成本向下時，有利企業盈利，企業亦願意借貸擴張業務等。同時，市場甚關注中國經濟的恢復情況。大行摩根士丹利就非常看好，指近期中國的「反內捲」政策是個建設性信號，反映中央解決產能過剩問題的堅定承諾，但短期(未來3至6個月)對企業基本面影響有限。
企業盈利增強推動升市
大摩指，鑑於內地股市長期結構性改善趨勢在6至12個月內(甚至更長時間)仍穩固，且全球投資者對內地股市的配置仍遠低於其推薦水平，預計夏季過後外資流入內地股市的趨勢將恢復。報告表示，密切關注未來幾個月市場對盈利預期的修正趨勢。
外資不時會以「估值修復」向外界推介中資股，因此對今次大摩的建議不感到意外。但是，每次外資推薦中港股市，只出現曇花一現的短期升市。原因很簡單，大摩也有提及「如果市場共識預期MSCI中國指數盈利增速達到雙位數甚至更高，可能表明對盈利復甦的預期過於樂觀，須保持謹慎。」事實上，中港股市過去數年一直不能在每股盈利有增強情況，因此，港股要大升，也是要看基本面吧！
元宇證券基金投資總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士)
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